事件描述
公司發佈2024 年5 月客車銷量。宇通5 月銷售客車3483 輛,同比+11.2%,環比-24.2%,其中大中客車銷量3073 輛,同比+11.1%,環比-25.7%。
事件評論
出口持續高景氣,新能源出口高增,5 月銷量同比持續增長,國內受訂單交付節奏影響略有下滑。宇通5 月銷售客車3483 輛,同比+11.2%,環比-24.2%,其中大中客車銷量3073輛,同比+11.1%,環比-25.7%,其中出口和新能源出口同環比高增;1-5 月共銷售客車15812 輛,同比+51.9%,大中客銷量14174 輛,同比+62.4%。5 月出口持續強勁,大單持續落地,新能源方面希臘出口250 輛純電客車;國內方面受“五一”以及部分訂單交付延後至6 月等短期因素影響,有所下滑,展望6 月,即將進入國內暑運採購高峰月份,國內需求持續向上。行業來看,2024 年1-4 月大中客行業銷量30926 輛,同比+65.3%;出口方面,1-4 月大中客出口實現13172 輛,同比+57.4%。
經濟復甦和競爭市場化帶來份額快速提升,出口+電動化凸顯盈利,有望打開新的成長空間。公交更換週期來臨,座位客車需求修復,行業觸底回升。市場化競爭下,市場份額持續提升,2024 年1-4 月宇通大中客,市佔率達35.9%,同比提升4.0pct。同時公司在客車電動化領域具備全球競爭力,“一帶一路”背景下公司出海提速,有望貢獻成長新增量,2024 年1-4 月宇通出口市佔率達到26.7%。
批量運營破90 萬公里行駛記錄,宇通新能源公交再迎重大里程碑,出口大單持續落地。
往返廣東惠州與深圳的一批宇通純電公交車實現90 萬公里無故障運營,過硬品質創下中國純電動公交車最長運營里程歷史紀錄。出口方面,250 輛宇通純電動公交車出口希臘,首批已於5 月投運,預計6 月底全部上路;宇通實現中國出口最大批量46 臺新能源機場擺渡車交付西班牙,機場擺渡車產品已覆蓋歐洲、中東、中亞、非洲、南美30 餘個海外國家及地區並實現持續運營,歐洲保有量過百。
投資建議:全球客車龍頭,長期成長性較好+持續高分紅能力,凸顯投資價值。國內市場,座位客車持續增長,後補貼時代加速洗牌,新能源份額提升空間大;海外市場,全球化+高端化戰略推進,出口凸顯盈利水平;電池成本下降疊加規模效應,支撐公司業績持續提升。公司資本開支放緩,現金流充足保障高分紅。2023 年每股分紅1.5 元(含稅),共派發33.2 億,分紅率182.8%,股息率5.9%。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲29.8、36.4、43.5 億元,對應 PE 分別爲18.7X、15.3X、12.9X,維持“買入”評級。
風險提示
1、宏觀經濟壓力大導致需求低於預期;
2、海外競爭加劇,利潤率降低。