華安證券股份有限公司張志邦,陳耀波,洪慧近期對伊戈爾進行研究併發布了研究報告《變壓器出海揚帆，數據中心長風破浪，雙引擎助力公司量利齊升》，本報告對伊戈爾給出買入評級，當前股價爲21.54元。
伊戈爾(002922)
主要觀點：
深耕電源領域，持續拓展業務佈局
公司自1999年成立以來，專注於照明光源、電感器和工控變壓器的生產，併成功於2017年上市。公司不斷擴展生產基地，包括江西吉安的高頻電感器和光伏升壓變壓器生產線，以及2023年投產的馬來西亞照明燈具和電氣箱基地。目前，公司正積極進行國際化佈局，推進多個海外生產基地建設，以支持其新能源產品的製造和業務增長。
傳統照明市場增長穩定，智能、健康照明爲發展新方向
智能照明行業在我國正迅速擴張，尤其在健康照明領域，其在醫療、教育和家居等多個場景的應用不斷增長。政策推動下，健康照明產品在教育領域的應用尤爲廣泛。公司在智能照明領域表現突出，推出了採用GaN技術的全品類DALI數字電源，具有節能和高電流精度調節的特點。在健康照明領域，公司的智慧教室藍牙解決方案已廣泛應用於全國中小學，完成超過20萬間教室的照明升級。
海外變壓器供需錯配，國內企業迎出海機遇
面對歐美電網老化和變壓器供給短缺的挑戰，中國變壓器出口企業憑藉全球化戰略和技術創新，展現出強勁增長潛力。公司通過全球化戰略，已成功構建覆蓋中國、美國、日本、歐洲及東南亞等關鍵市場的銷售與服務網絡。2023年，公司宣佈投資8600萬美元在墨西哥建立生產基地，旨在降低運輸成本並更好地服務北美市場。該基地主要生產新能源變壓器，並計劃於2025年下半年開始試生產。墨西哥工廠的建成將顯著提升公司在北美市場的份額，增強競爭力，並提高客戶滿意度，爲公司的長期發展和盈利能力提供堅實基礎。
下游應用領域佈局廣泛，數據中心&新能源車&充電樁持續孵化
在全球數字經濟和新能源汽車行業的推動下，數據中心和充電基礎設施市場正經歷迅猛增長，爲相關企業提供了巨大的市場機遇。公司通過技術創新和戰略合作，在巴拿馬電源、車載電源、車載電感和充電樁領域取得了顯著進展，展現出強勁的業績增長潛力。
投資建議
我們預計2024-2026年公司營業收入分別爲45.9/55.6/65.7億元，歸母淨利潤分別爲3.54/4.55/5.43億元，對應2024-2026年PE倍數分別爲24/19/16倍。在當前電網行業景氣度提升和海外供給短缺的背景下，國內變壓器企業出海加速，公司作爲國內少數具有配電變壓器規模化產能廠商，有望充分受益於海外市場高毛利提振。隨着未來新增產能的陸續釋放，公司業績有望實現顯著增長。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
國際化經營風險；原材料價格波動風險；匯率波動風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西部證券楊敬梅研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲68.28%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.5億，根據現價換算的預測PE爲24.2。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家。
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