24Q1 營收同比高增205.94%， 歸母淨利潤環比虧損幅度收窄。
公司23 年營收3.94 億元，同比下降29.64%，歸母淨利潤-0.54 億元，扣非歸母淨利潤-1.87 億元，主要由於下游手機、電腦等消費電子需求低迷。
24Q1 營收1.23 億元，同比增長205.94%，環比下降7.20%，歸母淨利潤-0.49億元，同比由盈轉虧，環比虧損幅度有所收窄，扣非歸母淨利潤-0.54 億元，同比增長18.54%，環比增長24.90%。歸母淨利潤同比轉虧系23Q1 股權轉讓及技術許可交易產生損益約1.38 億元，環比虧損幅度收窄則主要受益於24Q1 毛利率環比提升2.78pct 至32.45%，且資產減值損失環比減少。
電源管理和端口保護及信號切換芯片有所改善，音圈馬達驅動成主要增長點。
公司三大產品線包括：(1)電源管理芯片(23 年營收2.61 億元，佔總營收的66.41%)，(2)端口保護及信號切換芯片(23 年營收1.07 億元，佔總營收的27.10%)，(3)音圈馬達驅動芯片(23 年營收0.25 億元，佔總營收的6.35%)。
2023 年公司新拓展音圈馬達驅動芯片，由於該業務仍在過渡期，其營收按淨額法確認。若按出貨金額計，24Q1 三大產品線總出貨金額2.65 億元，同比增長560.42%，其中音圈馬達驅動芯片出貨金額達1.58 億元，已進入vivo/榮耀/傳音/OPPO/小米/聯想等供應鏈，是主要增長點。同時，電源管理芯片和端口保護及信號切換芯片出貨金額1.07 億元，亦呈現較大增長。
拓展消費電子客戶廣度，佈局汽車電子領域，車規級電源管理芯片進展順利。
公司是手機電源管理芯片主要供應商之一，積極將產品推廣至智能穿戴/電腦/平板等其他消費類終端設備。同時，公司在汽車電子領域持續加大投入，自主研發的車規級電源管理芯片產品已符合AEC-Q100 標準，且DC/DC 芯片已進入Qualcomm 全球汽車級平台參考設計，實現了向Joynext/Yura Tech 等汽車前裝廠商的出貨，並最終應用於奧迪/現代/起亞/小鵬/紅旗/問界/長安等中歐日韓等多個品牌的汽車中。
國內電源管理芯片領先企業，內生外延並舉拓寬產品線，維持“增持”評級。
公司23 年新增音圈馬達驅動芯片業務，並積極拓展智能穿戴/電腦/平板等其他消費類終端設備，佈局車規級電源管理芯片，未來有望進一步成長，預計24~26 年歸母淨利潤分別爲-0.62/0.21/1.01 億元，對應24/25/26 年PE 爲-73.0/217.6/44.6 倍，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀環境風險；行業風險；存貨跌價風險；公司規模擴大帶來的管理風險等。