事件:奧瑞金擬通過下屬公司,以每股7.21 港元的要約價,向中糧包裝全體股東發起全面要約,以現金方式收購中糧包裝全部已發行股份,整體交易對價上限爲60.7 億港元,約合人民幣55.2 億元。2024 年6 月6 日,張煒先生(持有中糧包裝約22.01%股份)與要約人訂立不可撤銷的承諾,張煒先生已無條件及不可撤銷地同意及承諾於本次要約的最後接納日期前,就其持有的全部中糧包裝股份接納本次要約,並承諾不會撤回該項接納。
強強聯合有望提升服務客戶能力,助力業績穩健增長。2023 年奧瑞金、中糧包裝資產總額分別爲164.1 億元、142.4 億元,資產淨額分別爲87.3 億元、55.6 億元,營業收入分別爲138.4 億元、102.7 億元。本次交易完成後,上市公司奧瑞金有望藉助中糧包裝良好的經營體系,進一步完善研發、生產和銷售等各職能的佈局,擴大產品組合,提升服務客戶的能力,業績有望實現穩健增長。
中長期維度,中國市場兩片罐競爭格局有望明顯改善。2022 年,中國兩片罐市場奧瑞金、寶鋼包裝、中糧包裝、昇興股份市佔率分別爲22%、18%、17%、15%,若交易落地,奧瑞金市佔率將進一步提升,兩片罐行業格局優化有望推動行業整體盈利水平改善。
盈利預測與評級:公司爲金屬包裝行業龍頭,長期服務紅牛、百威啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、飛鶴等知名品牌,爲客戶提供定製化、一體化包裝解決方案,戰略客戶合作穩定,旺季催化下公司二季度表現有望保持穩健增長,預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲9.5 億元、10.8 億元、11.9 億元,對應PE 分別爲12x、11x、10x,維持公司“推薦”評級。
風險提示:客戶集中度較高的風險,原材料價格波動風險,交易存在一定不確定性,行業競爭加劇等。