尽管上周非农重挫降息预期叠加OPEC+关键成员国将逐步退出“自愿减产”计划，但是本周油价抗住重压，隔夜一扫三周连跌阴霾，WTI原油涨超3%，布油重返80美元大关！

究竟发生了什么？

高盛在最新研报中表示，随着夏季自驾游旺季来临，燃料需求激增或将造成原油供给出现“相当大”的缺口，在三季度达到每天130万桶，因此布油价格或将在Q3升至每桶86美元。

展望全年，高盛给油价画出“上下分界线”，表示油价在今年一季度大幅上涨后，随着地缘政治风险溢价的消退，布油已跌至每桶80美元。在此基础上，他们坚持2024年油价维持在75-90美元的区间。

75美元“下限”：夏季需求旺盛、中美补库、金融需求回归、OPEC“hold”住底线

1、美国自驾游旺季来临

针对75美元是布油今年的底线价位，高盛写道，数据表明今年美国夏季旅游旺季开局良好，美国航空客流量创下历史新高，7月航空燃料需求强劲，因此预计Q3原油供给缺口或将达到130万桶的高位。

2、油价下跌，中美趁机补库

高盛表示当油价下跌时，来自中国和美国战略油储备（SPR）的需求往往会增加。在通常情况下当布油价格跌破每桶85美元时，中国会趁此机会进行补货。再加上近期柴油价格跌破亚洲天然气价格，部分运输卡车或将从天然气转向柴油。

关于美国补充战略油储（SPR），上周美国能源部宣布，从9月-12月战略油储将招标600万桶原油，这也证实了油价下跌会刺激补库行为。高盛分析称，WTI每下跌10美元，战略油储每月平均补充量提高约150万桶。

3、金融需求回归

油价下跌或将有助于目前处于非常低位的投机持仓回归正常水平，金融需求的显著增加或将维持住油价。在6个月内，如果原油及相关产品的净管理资金持仓能够恢复到2022年以来的平均水平，金融需求将增加150万桶/日。

4、OPEC“hold”住底线

虽然8个OPEC+关键成员国逐步退出“自愿减产”计划，但是OPEC+已达成初步协议，同意延长其减产政策至2025年，这也进一步限制了油价大幅下跌的可能性。

再者，价格下跌会影响石油供给，从而“反作用于”油价。高盛表示，油价每下跌10%，会使得美国原油供给减少约1%。而且近期油价的下跌，已经造成美元原油钻井数量降至2022年1月以来的最低水平。

90美元“上限”：OPEC+关键成员国退出”自愿减产“、库存超预期

高盛认为，在假设没有地缘政治风险冲击原油供给的情况下，预计今年布油的上限价格是每桶90美元。

考虑到OPEC已经表明依赖数据的立场，表示一旦市场开始收紧，将从四季度开始逐步退出“自愿减产”计划，因此利空油价：

虽然明确的减产计划进一步降低了价格战全面爆发的可能性，并对油价将在一定区间内趋稳的观点有所支撑，但目前这个区间风险明显偏向下行。

再加上原油库存也不十分“配合”。高盛表示，经合组织（OECD）的商业原油库存超出他们的预期。

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