滙豐環球研究指，內地醫藥分銷商盈利在今年首季受壓，但該行繼續行業今年收入高單位數增長的預測，基於行業整合增加，藥物製造及零售藥房更多的橫向合併，合同銷售組織及疫苗與醫美分銷業務垂直整合加快，以及疫情高基數效應消退。

該行表示，縱使帶量採購藥物導致短期毛利率受壓，仍認為上海醫藥(02607.HK)估值吸引，基於目前預測市盈率僅7.9倍，較歷史平均低1個標準差，以及經營效益在整合南北分銷中心下改善，對比同業高股息，國企表現評估指標下潛在的股本回報率及淨利潤率改善等因素。

該行維持上海醫藥「買入」評級，但目標價由18.6元降至17.6元。維持國藥(01099.HK)「持有」評級，目標價由23元降至21.4元，基於兩者效率改善及產品組合的差異。