公司是國內中醫醫療服務龍頭，與多間醫院及中醫藥大學合作，醫聯體合作加速推進，牢牢把握優質中醫資源，通過“自建+併購”雙輪驅動，穩步推進全國範圍擴張計劃及國際化發展進程，醫師儲備持續增加。
把握優質中醫資源，擴大中醫醫療服務網絡佈局。（1）公司與多間醫院及中醫藥大學合作，獲取優質中醫資源，採取師徒帶教模式培養中醫藥人才，推動優質醫療資源下沉至基層；（2）打造OMO 商業模式突破傳統問診的時間和空間壁壘，解決各區域醫師資源不平衡、客戶隨訪和長期健康管理不便等痛點，擴大客戶群；同時，公司得以根據線上醫師及客戶活躍度，策略性地選擇城市進行線下擴張，線上業務增速較快，2023 年公司線上業務佔比12.3%；（3）公司作爲中醫醫療服務龍頭，通過“自建+併購”持續拓展醫療服務網絡覆蓋，截至2023 年12 月31 日，公司在全國16 個城市開設56 家線下中醫診療機構，門店廣泛佈局北京、上海、廣州、深圳、佛山、中山、福州、南京、蘇州、寧波、杭州、鄭州、崑山及武漢等城市。
利好政策暖風頻吹，商業模式高度契合國家政策法規和醫改發展要求。（1）近年來，醫保局關於支持互聯網+中醫藥的政策陸續出臺，明確提出互聯網中醫藥未來可納入醫保支付，互聯網醫療的服務價值在新的支付方式下也得到更充分的體現；（2）根據國家中醫藥管理局解讀《“十四五”中醫藥發展規劃》，關於建設優質高效中醫藥服務體系的解讀，指出：推進中醫館建設，鼓勵社會力量在基層辦中醫，實施名醫堂工程。公司致力於發展中醫基層服務，與目前我國對於中醫藥事業和產業的發展、佈局以及扶持高度契合。
公司運營策略成熟，高聲望名醫專家匯聚，業務模式可複製性強。（1）公司門店可複製性強，自建新店籌建快，投資回收期短，未來公司計劃通過自建+併購加密現有城市，同時拓展進入新城市；（2）高聲望名醫專家匯聚，持續提升患者粘性和口碑，截至2023 年12 月，公司線上線下執業中醫師已超過3.7 萬名，其中，國醫大師10 位，副高職稱以上中醫師佔比近40%。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2024-2026 年經調整淨利潤分別爲4.11/5.59/7.55 億元，分別同比增長35%/36%/35%，當前市值對應PE 分別爲23.3/17.1/12.7 倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：中醫人才流失的風險、市場競爭格局加劇的風險、互聯網醫療監管政策變化風險等。