事件：近日，達仁堂健康科技公司召開經營工作會議，正式對公司組織架構優化方案進行發佈和解讀，並公佈了新的經營管理團隊。
健康科技公司作爲達仁堂集團工業營銷核心組織，其新組織架構有利於更好支撐核心營銷策略。在突出營銷引領方面，實現了達仁堂集團本部充分貼近業務、賦能支持；在突出專業運營方面，設置了醫療、零售、創新三大事業部，以強化渠道策略和打法的專業性；在突出渠道下沉方面，業務單元從省級進一步下沉到城市，以加強對終端的覆蓋能力。人員方面，健康科技公司經營管理團隊成員及一級部門負責人基本到位，各事業部大區經理等重點崗位預計將於6 月中旬完成競聘工作。
產品端聚焦三核九翼戰略，核心品種市場覆蓋率提升並支撐工業收入較快增長。23 年公司工業收入49.30 億元，同比保持兩位數增長，其中銷售額過億品種達到10 個，速效救心丸銷售額首次突破20 億元，清咽滴丸、安宮牛黃丸、京萬紅軟膏、清肺消炎丸進入2 億元品種梯隊。同時，主要品種在市場終端也持續加強滲透，速效救心丸和京萬紅軟膏已覆蓋50 萬家藥店，10 萬家醫療終端，清咽滴丸、清肺消炎丸、胃腸安丸等產品覆蓋率得到顯著提升；牛黃清心丸、安宮牛黃丸、清宮壽桃丸實現有效滲透。
24 年關注渠道滲透及區域拓展，推動重點產品銷售持續提升。在夯實質量基礎上，公司將通過區域廣覆蓋，渠道強滲透，推動心腦血管、呼吸、消化、精品國藥品類重點產品再創佳績。1）差異化省區定位，保持京、津、冀根據地地區穩健增長；着力加 快粵、魯、蘇、川、湘爆破地區增長；加快培育浙、滬、遼、鄂、雲、渝潛力地區，力爭 2024 年， 實現市場規模破億元省區 19個，實現城市覆蓋 200 個；2）對於院內市場，堅持“強品牌+強學術”，以“鞏固公立，下沉縣 域”爲方針指導拓展工作；在零售市場，分層管理，聚焦爆破省份，目標打造3 家過億連鎖；着力提高門店單產，推進慢病心賦能計劃。
投資建議：公司在品牌引領下，聚焦產品與市場，持續做好區域覆蓋提升及渠道滲透工作，以速效爲核心的重點品類增長較好，未來在醫藥資源開發、降本增效等方面空間較爲充足，業績彈性可期。我們預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲12.14 億元、14.76 億元、17.26 億元，EPS 分別爲1.58 元、1.92 元、2.24 元，當前股價對應24-26 年估值分別爲24、20、17 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業政策風險、中藥材價格波動、渠道拓展不及預期、重點產品銷售不及預期、盈利能力提升不及預期。