公司發佈重大資產購買預案，擬要約收購中糧包裝公司擬通過下屬華瑞鳳泉有限公司的境外下屬公司（作爲“要約人”），以每股要約股份7.21 港元的要約價，向香港聯交所上市公司中糧包裝全體股東（除公司間接持股中糧包裝約24%股份，最高收購約76%）發起自願有條件全面要約，以現金方式收購中糧包裝全部已發行股份。
假設要約獲全數接納，對應標的資產作價約61 億港元，以2024 年6 月6日人民幣匯率中間價折算，約人民幣55 億元。
本次交易完成後，中糧包裝將成爲公司間接控制的子公司，公司控制中糧包裝股權比例合計將不低於50%，周雲傑（奧瑞金實控人）將成爲中糧包裝實際控制人。
資金來源爲自有資金、自籌資金，擬申請銀行授信本次交易爲現金收購，公司將以自有資金、自籌資金支付本次交易價款。
爲實施本次交易，華瑞鳳泉有限公司擬向浦發銀行北京分行申請不超過人民幣40 億元（或等值港元）銀行授信，華瑞鳳泉發展擬向浦發銀行（通過其香港分行行事）申請不超過人民幣70 億元（或等值港元）銀行授信。
本次交易相關事項的生效和完成尚待本公司董事會再次審議，並取得本公司股東大會審議批准及有權監管機構的批准或覈准。
夯實主營業務，拓展戰略客戶，推動可持續發展中糧包裝與奧瑞金均深耕金屬包裝行業，中糧包裝23 年收入103 億，同比持平，其中鋁罐收入51 億，同比持平；鐵罐收入42 億，同比持平；塑料包裝收入7 億，同比+5%；23 年中糧包裝毛利率15.6%，同比+3pct；歸母淨利4.8 億，同比-2%。
通過本次交易，公司將進一步夯實二片罐及三片飲料、奶粉罐的主營業務，並進一步豐富國內鋼桶、氣霧罐、塑膠包裝等產品線，培育新的利潤增長點；公司也將從技術、營銷、產能、供應鏈等多維度與中糧包裝實現優勢互補，以差異化定位服務於不同需求的客戶，從而進一步拓展戰略客戶，降低單一客戶依賴度，推動可持續發展。
金屬包裝行業整合有望帶動盈利能力提升
根據共研網，奧瑞金、中糧包裝、寶鋼包裝兩片罐國內產能分別爲135 億罐、120+億罐、110+億罐；近年來在行業競爭日趨激烈的背景下，疊加宏觀經濟復甦放緩及上游原材料價格上行的影響，金屬包裝企業盈利空間縮窄，我們預計本次行業整合後二片罐行業集中度有望進一步提升，行業盈利水平有望企穩向上。
我們認爲若公司本次收購若順利完成，奧瑞金將成爲國內金屬二片罐絕對龍頭（市佔率超過40%），價格體系及盈利能力有望伴隨行業格局全面改善；若其他要約人（CHAMPION HOLDING (BVI) CO., LTD，由申萬宏源融資<香港>有限公司代表發出現金要約，要約人由長平實業直接全資擁有）完成對中糧包裝收購，奧瑞金一方面目前作爲中糧包裝二股東（持股24%），或將獲得投資收益，另一方面同樣受益行業格局改善，盈利能力增長。
維持盈利預測，維持“買入”評級
建議積極關注收購事件進展及行業格局改善，我們維持盈利預測，預計24-26 年歸母淨利分別爲9.3/10.7/12.3 億元，對應PE 分別爲13/11/10X，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求復甦不及預期，原材料價格波動風險，收購進度不及預期風險，核心客戶份額下滑風險等