国泰君安发布研究报告称，维持中国船舶租赁（03877）“增持”评级，2024-26年净利预测22/24/26亿港元，目标价2.06港元。公司是国内唯一船厂系租赁公司，具有懂船基因，坚定“逆周期造船，顺周期运营”。近年航运业景气上行，预计公司短租业务将充分受益，盈利可持续性将超预期。同时，公司资本开支将继续放缓分红率有望逐步提升，公司低PE将成就潜在高股息标的。
国泰君安主要观点如下：
2023年业绩稳健增长，长租盈利增长显著。
2023年底公司船队规模151艘（含订单），其中128运营中，较2022年底缩减1艘。2023年实现净利润19亿港元（+10%）。其中，长期租赁（融租+长期经租）船舶102艘，估算净利14亿港元（+25%）；短期租赁（自营+合营）船舶26艘，估算净利5亿港元（-19%）。该行预计未来两年随着在手订单交付，长租盈利将稳健增长，短租盈利将受益成品油运景气上行2024上半年成品油运价中枢再创历史新高，公司业绩或超预期。
根据2023年年报披露，公司短期租赁（自营+合营）8艘散货船，4艘LPG船，14艘成品油轮。2023年受干散货市场景气回落影响，短租盈利回落。2024Q1干散货市场景气超预期表现，2024上半年成品油运价中枢再创历史同期新高，预计公司2024上半年业绩有望超预期。考虑成品油运市场产能利用率已超阈值，未来景气上升与持续或超预期。公司将充分受益成品油运景气上升，盈利可持续性或超预期。
2023年分红率初现提升，未来高股息可期。
公司上市以来分红率逐年下降，背后是资本开支周期。2023年分红率首次转为提升，至39%。2023年新签船舶订单18艘，较2022年减少2艘，未来或继续谨慎下单。2023年底公司在手订单23艘，较2022年底缩减6艘，未来资本开支将缩减。公司长期重视股东回报，预计分红率将有望逐步提升。公司PE估值不到5倍，若分红率提升至50%，股息率将提升至11%
风险提示：违约风险、经济波动、利率汇率风险、地缘形势等。
國泰君安發佈研究報告稱，維持中國船舶租賃（03877）“增持”評級，2024-26年淨利預測22/24/26億港元，目標價2.06港元。公司是國內唯一船廠系租賃公司，具有懂船基因，堅定“逆週期造船，順週期運營”。近年航運業景氣上行，預計公司短租業務將充分受益，盈利可持續性將超預期。同時，公司資本開支將繼續放緩分紅率有望逐步提升，公司低PE將成就潛在高股息標的。
國泰君安主要觀點如下：
2023年業績穩健增長，長租盈利增長顯著。
2023年底公司船隊規模151艘（含訂單），其中128運營中，較2022年底縮減1艘。2023年實現淨利潤19億港元（+10%）。其中，長期租賃（融租+長期經租）船舶102艘，估算淨利14億港元（+25%）；短期租賃（自營+合營）船舶26艘，估算淨利5億港元（-19%）。該行預計未來兩年隨着在手訂單交付，長租盈利將穩健增長，短租盈利將受益成品油運景氣上行2024上半年成品油運價中樞再創歷史新高，公司業績或超預期。
根據2023年年報披露，公司短期租賃（自營+合營）8艘散貨船，4艘LPG船，14艘成品油輪。2023年受幹散貨市場景氣回落影響，短租盈利回落。2024Q1幹散貨市場景氣超預期表現，2024上半年成品油運價中樞再創歷史同期新高，預計公司2024上半年業績有望超預期。考慮成品油運市場產能利用率已超閾值，未來景氣上升與持續或超預期。公司將充分受益成品油運景氣上升，盈利可持續性或超預期。
2023年分紅率初現提升，未來高股息可期。
公司上市以來分紅率逐年下降，背後是資本開支週期。2023年分紅率首次轉爲提升，至39%。2023年新籤船舶訂單18艘，較2022年減少2艘，未來或繼續謹慎下單。2023年底公司在手訂單23艘，較2022年底縮減6艘，未來資本開支將縮減。公司長期重視股東回報，預計分紅率將有望逐步提升。公司PE估值不到5倍，若分紅率提升至50%，股息率將提升至11%
風險提示：違約風險、經濟波動、利率匯率風險、地緣形勢等。
