近期，我們對絕味食品經營情況進行了跟蹤，核心要點如下：
單店收入有待改善，重視門店優化。短期看消費仍有承壓，單店收入仍有待改善，公司上半年因經營調整，費用投放及經營節奏有所放緩，隨着6 月中下旬歐洲盃開啓，公司有望配合開展積極營銷活動，進一步改善單店收入水平。從開店上看，上半年仍然是主要的開店期，但公司不對全年開店任務進行考覈，核心在於保障單店收入的穩健提升，或仍會對經營不善的門店進行調整與關停。從加盟商的角度上講，儘管絕味門店投資回收期在疫情後有所延長，但在加盟業態中，絕味門店的經營穩定性、盈利性仍然屬於較優的選擇，且公司亦在持續優化架構，調整經營戰略，中長期看仍然具備增長潛力。
看好公司私域化建設，助力中長期單店收入穩健增長。在當前消費環境下，通過建設會員體系及私域體系，將門店驅動型增長轉化爲品牌驅動型，或是休閒滷味行業破局的一個重要方向，目前主要的休閒滷味品牌均開始逐步重視私域化建設，絕味在年初通過進軍抖音、與騰訊元夢之星合作等活動開了好頭，如“爆一脖發財桶”39 天銷售100 萬桶，體現了絕味品牌與產品在線上較好的生命力。
後續公司將充分利用抖音和小紅書，建設私域，從而降低平台成本，此外通過讓商家上線視頻號，並與公司官方賬號綁定，調動用戶的活躍度。公司當前線上及私域化轉型仍在早期，但公司已充分重視，長期看有望通過品牌力積澱可觀的核心消費群體，保證單店收入穩健可持續地增長。
滷味生命力旺盛，企業積極適應變化。當前市場較爲擔心休閒滷味的生命力，以及頭部公司的成長性，我們認爲：1）從行業層面上講，滷製品有着持續的需求，只不過消費場景發生了轉移，從品牌店轉移到街邊滷味或線上等渠道；2）因此從公司層面講，企業能否適應渠道流量變化，做出適宜調整成爲關鍵，絕味主動調整加盟商結構與加盟門店結構，周黑鴨開拓“熱滷+鮮貨”的二合一門店，同時各個企業均開始強化線上及品牌建設，完善私域結構。我們相信，經過一段時間的改革陣痛期，公司有望開闢新的流量渠道，提升增長中樞。
盈利預測、估值與評級：絕味優化門店結構，開啓線上及私域建設，有望拉動中長期單店收入，我們維持2024-26 年歸母淨利潤預測爲8.40/9.82/11.57 億元，當前股價對應2024-26 年PE 估值爲13/11/9 倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料持續上漲，單店修復不及預期。