事件：
佳電股份發佈《2024 年度向特定對象發行A 股股票預案》，公告顯示，公司擬向哈電集團發行A 股股票，數量爲101,788,101 股，發行價格10.92 元/股，募集資金總額不超過人民幣1,111,526,063.28元。
本次發行將國資預算資金轉增爲股本，落實國資預算資金國有權益轉化：
根據公司公告，2021 年11 月至2024 年2 月，哈電集團陸續向佳電股份及其子公司（佳電公司、哈電動裝）撥付6 筆國有資本經營預算資金，共計12.53 億。
根據國務院國資委和財政部相關文件規定，國資預算資金最終需要以注資方式使用。爲使國資預算資金應儘快投入使用，以發揮預算資金效益考慮，哈電集團採用先委託貸款、後擇機注資的方式，即由哈電集團將國資預算資金通過哈電集團財務公司向公司及控股子公司發放委託貸款，待公司增資時及時將國資預算資金轉爲公司股權投資。
本次發行即通過定增方式，將曾通過委託貸款發放的國有資本經營預算資金轉爲公司股權。本次發行將有助於公司明確和落實國有權益，滿足國資預算資金的相關規定。
發行完成後將降低公司資產負債率和利息成本：
本次發行將原委託貸款轉爲股權，有利於降低佳電股份資產負債率和利息成本。截至2024 年3 月31 日，公司資產合計爲94.31 億元，負債合計爲58.30 億元，資產負債率爲61.82%。本次發行完成後，按照截至2024 年3 月31 日資產及負債數據靜態預測，公司資產負債率將降至爲50.03%。發行前採用委託貸款方式，公司需要向哈電集團定期支付貸款利息，發行完成後，公司將利用本次發行募集資金補充償還哈電集團委託貸款的流動資金，根據公司此前公告的委託貸款及利率測算，預計每年減少約4029.5 萬元利息費用。
投資建議：
考慮到公司主氦風機產線即將投產交付，以及子公司哈電動裝業績增長較快，我們上調了對公司的盈利預測。我們預計公司2024 年-2026年的收入分別爲63.79/82.06/100.78 億元， 增速分別爲19.9%/28.7%/22.8%，淨利潤分別爲4.93/6.18/7.81 億元，增速分別爲23.5%/25.2%/26.5%，成長性突出。參考電機和核電行業可比公司，2024 年可比公司PE 爲20 倍，給予公司2024 年20 倍PE，6 個月目標價爲16.60 元，給予買入-A 的投資評級。
風險提示：核電項目建設進度不及預期；原材料價格波動的風險；盈利預測及假設不及預期的風險。