事件描述
長城汽車發佈2024 年5 月產銷公告。
事件評論
長城2024 年5 月銷量達9.1 萬輛，海外銷量受國際航運影響環比略有波動。1）整體情況：5 月總銷量91,460 輛，同比-9.5%，環比-3.5%；其中新能源銷量24,649 輛，同比+3.8%，環比+9.9%，新能源乘用車銷量佔比達27.0%，同比-1.9pct，環比+3.3pct。累計銷量來看，1-5 月累計銷量46.2 萬輛，同比+11.5%，新能源累計銷量10.6 萬輛，同比+60.0%，新能源乘用車銷量佔比達27.6%，同比+7.4pct。2）分品牌：5 月，哈弗品牌銷量47,066 輛，同比-15.3%，環比持平；坦克品牌銷量20,326 輛，同比+94.9%，環比-0.7%；歐拉品牌銷量6,005 輛，同比-43.4%，環比+28.1%；WEY 品牌銷量2,862 輛，同比-50.4%，環比-35.8%；長城皮卡銷量15,101 輛，同比-18.8%，環比-16.4%。3）海外：5 月實現銷量34,477 輛，同比+37.2%，環比-4.6%，銷量佔比達37.7%，同比+12.8pct，環比-0.4pct。1-5 月海外累計銷售16.3 萬輛，同比+65.2%，銷量佔比達35.4%，同比+11.5pct。
公司加速全球化佈局，堅定新能源轉型，積極變革創新，有望持續推動銷量業績雙提升。
1）國內方面，長城在產品、渠道、供應鏈三個維度充分調整。公司堅定深化新能源轉型，產品上重點發力插混賽道，新車定位清晰，加速智能新能源產品投放，哈弗、坦克、WEY、歐拉、皮卡等多個品牌多款新車有望未來貢獻重要增量。2）出海方面，公司“ONE GWM”戰略加速出海，海外市場已覆蓋170 多個國家和地區，海外銷售渠道超過1000 家，出口銷量持續增長的同時，泰國羅勇工廠已量產多款車型，巴西項目也在穩步推進中，未來將加速推動公司銷量增長。3）智能化時代下，數據與算法爲競爭核心，長城汽車積極推動銷量與車型智能化的發展，未來在智能化的實力有望不斷加強。
投資建議：短中期看，公司出海加速疊加國內坦克等高價值車型佔比提升有望推動公司銷量與業績成長，長期看，公司四大拓展戰略打開銷量長期增長空間，智能化轉型開啓全產業鏈盈利空間。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲130.1、160.2、177.9 億元，對應A 股PE 16.5X、13.4X、12.0X，對應港股PE 7.3X、5.9X、5.3X，維持“買入”評級。
風險提示
1、行業價格戰削弱企業盈利；
2、全球經濟復甦不及預期。