23 年消費電池企穩回升，24 年延續復甦。公司主營消費類鋰電池，2023 年收入佔比超90%，此前受消費電子行業的調整，公司2022Q2 到2023Q1 收入增長勢頭放緩，但2023Q2 以來收入重回增長，2024Q1 收入25 億元，同比增長7.2%，延續了2023Q2 以來的復甦勢頭。
AIPC 有望成公司增長新引擎。AI 產品的推出有望刺激消費電子市場，包括惠普、戴爾、聯想、宏基和華碩等主機廠都計劃推出AIPC，而公司2023 年筆電類消費電池收入佔比超57%，根據 Techno Systems Research 統計，筆記本電腦及平板電腦鋰電池公司 2023 年市場佔有率爲31.1%，預計AIPC 的產品推出將對公司筆電類業務有積極影響。此外公司2023 手機類消費電池收入佔比接近30%，AI 手機也有三星、vivo、榮耀等諸多廠商推廣，預計將對公司手機類業務有正面影響。
2024 年低壓動力電池業務有望迎來放量。相較於傳統的鉛酸電池，公司主打的汽車用低壓鋰電池持續大倍率放電的能力更強、循環性能更好、能量密度更高，與此同時在虧電時穩定性更好，並且鋰電池不含鉛，相對更加環保。電動車企業和部分燃油車企業已陸續將低壓電池從鉛酸路線切換爲鋰電路線。公司也在汽車低壓領域持續拓展，目前已經獲得上汽、智己、捷豹路虎、Stellantis等多家國內外知名車企的認可，並陸續獲得並獲得多個車型項目定點函，2024年在動力領域也有望持續上量。
投資建議：公司消費業務延續復甦態勢，且AIPC 等新產品有望帶來較大增量，此前動力類業務對公司業績多有拖累，今年隨着定點項目的放量，預計會持續改善。我們給予公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲6.77/9.66/14.28 億元，當前市值對應PE 分別爲21/15/10 倍，參考可比公司估值，給於2024 年26xPE，對應目標價15.61 元，維持“推薦”評級。
風險提示：AIPC 推廣不及預期，動力類業務進展不及預期，出口業務受阻，專利訴訟風險。