集運漲價，多用途船租金上漲
2023 年底以來，國際集運運價大幅上漲，有望帶動多用途船租金滯後上漲。2023 年12 月到2024 年6 月初，上海出口集裝箱運價總指數SCFI 上漲215%，國際集運景氣度大幅上升。多用途船可以裝載集裝箱，貨物平均運價水平有望上升。回顧2020-2022 年，多用途船租金滯後於國際集運運價和集裝箱船租金上漲，漲幅也偏低。所以我們預計2024 年多用途船租金也將滯後於集運運價上漲。
多用途船37 艘，盈利彈性較大
截止2023 年底，中遠海特擁有37 艘多用途船。如果平均租金上漲1 萬美元/天，那麼全年淨利潤有望增加7 億元左右。2022-2023 年中遠海特多用途船的期租水平分別爲2.5 和1.4 萬美元/天，2024 年有望隨集運漲價而回升。如果重吊船、紙漿船也裝載部分集裝箱貨物，那麼也將享受到集運運價上漲帶來的盈利彈性。
三年運力或近翻倍，盈利有望上行
根據Clarkson 統計的船舶交付計劃，2024-2026 年中遠海特將接收大量的新造紙漿船、汽車船、重吊船，新造船運力有望達到431 萬載重噸。2023 年中遠海特的7 種船型的總運力469 萬載重噸，“十四五”期間計劃退役老舊船50 萬載重噸（2021-2023 年無退役），所以2026 年總運力有望達到850 萬載重噸，較2023 年接近翻倍。如果各船型維持2023 年景氣度，那麼運力增加有望帶動盈利上行。
維持盈利預測，維持“買入”評級
由於2024 年上半年多用途船租金比較穩定，維持2024-2025 年預測歸母淨利潤爲13.5、16.9 億元，引入2026 年預測歸母淨利潤爲19.6 億元；考慮集運漲價帶來的盈利彈性，維持“買入”評級。
風險提示：紅海通行恢復正常導致有效運力增加，全球經濟增速下滑，各國貿易衝突加劇，船舶加速航行，新造船大量交付。