公司擬以2 億人民幣收購上海嘉樂15.9%股份
公司擬以募集資金1.37 億元收購安徽省泰合智能出行股權投資合夥企業持有的上海嘉樂股份有限公司10.9%股份；擬以6300 萬元收購淮安玖安創業投資合夥企業持有的上海嘉樂股份有限公司5.0%股份。
本次交易完成後，滁州米潤（上市公司全資子公司） 將持有上海嘉樂51.848%股份，上海嘉樂將成爲公司控股子公司，納入公司合併報表範圍。
此前，2021 年12 月公司全資子公司寧波浦潤投資合夥企業（有限合夥）參與投資設立的珠海玖菲特玖安股權投資基金以人民幣2.86 億元收購上海嘉樂49%股份；2020 年9 月公司全資子公司滁州米潤擬以自人民幣3.26億元收購上海嘉樂28.70%股權。
切入紡織服裝及面料生產領域，打開市場空間
上海嘉樂主營業務爲紡織服裝生產加工以及織物面料開發製造等，此次交易將推進公司代工製造業務的產品品類從箱包領域進一步延伸至紡織服裝及面料生產製造領域，爲公司未來長期發展提供新的品類和市場空間。
紡織服裝零售市場規模在萬億美金以上，成衣及面料生產製造市場空間大，在全球經濟中佔據重要地位，行業前景穩定，具備較強的規模效應。在全球運動和體閒頭部客戶供應鏈體系中，孕育和誕生了一批百億規摸以上、淨利潤水平和現金流水平卓越、市值空間在千億以上的公司。
上海嘉樂依託其優秀的生產製造能力、差異化的全球產能佈局，快速拓展全球品牌客戶並提升份額，2023 年在全球紡織服裝品牌客戶縮減採購的背景下逆勢取得 26.87%銷售收入增長。上海嘉樂在服裝製造領域具備的面料及成衣垂直一體化生產能力，已形成產業鏈縱向一體化優勢，有助於開潤股份拓寬利潤空間、提升盈利水平。
延展全球優質客戶資源，壯大研發生產能力
上海嘉樂創建於 1993 年，具備從面料研發、織造、染整、印（繡）花到成衣的垂直一體化生產能力，主要生產和銷售各類中高檔紡織休閒時裝和運動系列產品，產能服務於全球知名客戶 UNIQLO（優衣庫）、Adidas、Puma、MUJI 等，具有顯著的客戶資源優勢。其中，上海嘉樂於 2006 年開始與優衣庫合作，至今已近 18 年，是優衣庫紡織服裝核心供應商之一。
上海嘉樂在上海和印尼均建有“紡織面料+服裝”的垂直一體化生產基地，在安徽建有成衣製造基地，全球化運營和管理經驗豐富，擁有出色的產品研發、設計及製造能力，設有“院士工作站”和“上海市企業技術中心”，產、研、學相結合，爲其產品研發設計提供有力支撐。
上海嘉樂2023 年收入12.9 億元，淨利-0.75 億元；2024 年1-3 月收入3.2億，淨利0.1 億元。
業務高度協同，合作共贏助力高質量發展
上海嘉樂在紡織服裝領域的發展理念、未來規劃，與開潤股份的全球化佈局戰略、優質品牌客戶戰略等高度協同，有助於實現相互賦能、互利共贏。
在全球製造端，公司在印尼、安徽等佈局工廠，與上海嘉樂生產基地的佈局方向高度一致。在生產工藝上，箱包與服飾及面輔料同屬紡織業，製造工藝、供應鏈及工廠管理、研發設計等方面具有一定相似度。在人才儲備上，開潤股份代工製造業務的核心團隊曾在大型紡織服裝及面輔料生產公司任職，具備充足的行業運營及管理經驗。
通過此次交易，開潤股份將深度挖掘、充分融合雙方的經營管理經驗、行業技術經驗，在發展戰略、客戶資源、生產經驗等方面協同配合、互相支 持、實現共贏。此次交易將對於公司未來經營業績及長遠發展具有積極意義，有助於開潤股份高質量發展，提升長期投資價值，提高股東回報。
維持盈利預測，維持“買入”評級
公司完成此次交易後，主營業務將全面進入紡織服裝及面料生產製造領域，打開新市場空間，對提升公司發展質量及投資價值起到促進作用。我們預計公司24-26 年歸母淨利分別爲2.92/3.63/4.56 億元， EPS 分別爲1.22/1.51/1.90 元/股，對應PE 分別爲18/14/11X。
風險提示：收購整合風險，目標資產評估增值率較高的風險，商譽減值風險等。