①昆藥集團擬以17.91億元收購華潤聖火51%的股份，公司與華潤三九在血塞通軟膠囊產品上的同業競爭問題將得以解決。 ②華潤聖火的股東權益價值評估值爲35.12億元，相較於其財務報表淨資產賬面價值9.3億元，增值率達277.65%，但較華潤三九購入時溢價率下降，且淨利潤翻倍。
財聯社6月7日訊（記者 張良德）在完成對昆藥集團（600422.SH）收購的第二年，華潤三九（000999.SZ）加快了對旗下企業三七資源的整合，擬以17.91億元將華潤聖火控股權讓與昆藥集團，以解決昆藥集團與華潤三九在血塞通軟膠囊產品上的同業競爭問題。
此前，有接近公司人士告訴財聯社記者，華潤三九對昆藥集團的業務、團隊的融合，計劃是按照百日融合、一年融合、三年融合的階段推進，和昆藥集團的血塞通及醫藥流通業務的同業競爭問題都會在5年內解決，其中聖火藥業血塞通業務會更容易一些。
聖火業績翻倍 溢價277%收購
昆藥集團今日晚間公告，公司計劃使用自有或自籌資金17.91億元收購公司控股股東華潤三九持有的華潤聖火51%的股權，此次股權轉讓完成後，昆藥集團將實現對華潤聖火的並表。
公司方面表示，本次交易是公司實現三七業務整合的重要舉措，有利於相關業務領域優化和整合，推動以“三七”爲代表的傳統中藥產業鏈高質量發展；發揮公司與標的公司在產品、渠道、品牌、供應鏈等方面的協同優勢，提升公司在心腦血管疾病治療領域業務規模，並可以解決公司與華潤三九在血塞通軟膠囊產品上的同業競爭問題。
昆藥集團“777“品牌發佈介紹（圖片來源：財聯社記者攝）
根據資產評估報告，華潤聖火的評估值爲35.12億元，相較於其財務報表淨資產賬面價值9.3億元，增值率達277.65%。
從評估數據來看，此次收購溢價率較高，不過華潤三九在2016年收購聖火藥業100%的股權時花費了18.9億元，當時交易的增值率高達387.92%，此次277.65%的增值率已有一定幅度的降低。
同時，經過華潤三九8年的支持和發展，華潤聖火的業績實現了翻倍增長。根據華潤三九公告，2015年被華潤三九收購之前的聖火藥業營業收入爲4.65億元，淨利潤爲9753.11萬元。而到了2023年，華潤聖火的營業收入爲7.5億元，淨利潤爲2.02億元。
但仍應當注意，華潤三九承諾2024年華潤聖火公司淨利潤不低於2.06億元，最終未兌現承諾。同時，此次華潤三九將轉移其從外部收購華潤聖火形成的14.11億元商譽至昆藥集團，未來每年需進行減值測試。如果華潤聖火未來經營狀況未達預期，商譽減值將對昆藥集團的財務狀況造成重大影響。
昆藥集團統一血塞通軟膠囊市場
有機構投資者告訴財聯社記者，在華潤三九收購昆藥集團後，除了期待華潤以其商業渠道銷售能力賦能之外，解決同業競爭問題也是其期待的公司增長點。
昆藥集團的血塞通及醫藥流通業務與華潤三九存在同業競爭問題。其中血塞通軟膠囊全國市場僅有昆藥集團及華潤聖火生產，根據開思數據庫及東吳證券研報數據顯示，2022年血塞通軟膠囊院內及零售市場的銷售規模合計超過10億元。
血塞通軟膠囊及血塞通類藥品生產廠商概況（圖片來源：國家藥品監督管理局）
值得注意的是，昆藥集團在今年推出了“777”品牌，提出了三七就是“777”的廣告宣傳口號，計劃將“777理洫王”（華潤聖火）、“777絡泰”（昆藥集團）血塞通軟膠囊打造成爲心腦血管防治的核心大單品。
昆藥集團“777“品牌發佈介紹（圖片來源：財聯社記者攝）
目前“777”產品線仍較單薄，但財聯社記者從公司了解到，未來公司將繼續開發三七相關的產品，來充實產品線。“777”品牌或將成爲昆藥集團及華潤三九進軍老齡化醫藥健康產品的主要品牌。
機構投資者關注的另一個同業競爭問題是醫藥流通業務。2023年昆藥集團該業務銷售收入爲33.22億元，佔公司收入比例爲43.12%，但毛利率僅爲14.49%。前述機構投資者對記者表示，公司該業務銷售佔比大，但盈利能力較差，在併入華潤三九體系後，一方面是和母公司業務有重合，另一方面公司未來可以藉助華潤三九的渠道和流通業務能力，醫藥流通業務對藥品生產業務的支持力度已不如此前重要，因此將該業務置出會對公司發展和整體估值更有利。