民生證券股份有限公司汪海洋,謝雨晨近期對金海高科進行研究併發布了研究報告《首次覆蓋報告：高性能空濾隱形冠軍，新賽道開拓未來可期》，本報告對金海高科給出買入評級，當前股價爲8.41元。
金海高科(603311)
家電空濾國內龍頭，發力新能源汽車開啓多重成長線。公司成立於1992年，長期致力於空氣治理領域核心部件的研發、生產與製造，公司的發展階段大致可分爲全國化、國際化、資本化三個階段：全國化階段(1992-2005)公司乘新風空調市場東風，擴大規模迅速崛起；國際化階段(2005-2015)公司掘金海外市場，成長爲國際一流品牌；資本化階段(2015-至今)，公司開拓交通運輸市場高端產品，打開長足發展空間。
家電空濾基本盤穩健，長期潛力不俗。國內市場方面：我國家用空調行業進入穩定發展階段，保有量仍有提升空間，存量空調的更新換代正釋放更多消費需求。隨着消費者對於健康空氣的認知不斷深化，新風空調、清潔電器等需求正高速提升。海外市場方面：東南亞與印度市經濟增長潛力強大、Statista數據預測，2023-2028年東南亞地區及印度空調銷售額CAGR將分別達到11%與18%。公司深耕空濾技術30餘年，堅持以創新研發爲基石，構築起空濾產品的技術護城河。目前公司已掌握“高過濾效率+低阻力”核心技術，對比市面產品性能領先，同時創新性研發出抗病毒、抗菌等功能型過濾材料，契合行業“大健康”趨勢。此外，公司合作全球家電龍頭企業，客戶資源優質，出海經驗豐富，設立日本、泰國子公司，日本研發中心及泰國生產中心，可實現客戶就近配套供應，有望受益於東南亞及印度家電市場的高速成長，實現基本盤業務穩健發展。
交通運輸領域持續開拓，汽車與航空多場景覆蓋。新能源汽車空濾方面，相比於傳統燃油車，新能源汽車取消發動機，前艙佈置空間增加，爲空氣過濾系統預留出足夠的安裝和操作空間，也要求空調濾芯配置升級以提高車載空氣質量，此外，新能源汽車空氣過濾系統與消費者用戶體驗息息相關。汽車空濾產品與家電空濾技術同源，公司具備深厚的技術積累，可通過技術遷移實現對高性能汽車空濾產品的創新研發，並與3M在汽車過濾器產品上合作多年。公司還開發出新一代HEPA高效複合空氣過濾器，能夠在2分鐘內有效去除粉塵、花粉、有害氣體、異味和有害微生物。未來公司有望在HEPA過濾器領域實現國產替代，新能源汽車行業的高速發展有望帶領公司開啓第二成長曲線。航空空濾方面，公司合作中國商飛開發ARJ21、C919飛機空濾系統，未來有望持續受益於民航產業鏈。
投資建議：預計2024-2026年公司營業收入分別爲8.08、10.74和13.83億元，同比增速分別爲11.5%、32.9%和28.7%；歸母淨利潤分別爲0.72、1.01和1.34億元，同比增速分別爲46.8%、39.6%和32.5%，對應PE爲27、19x和14x。考慮公司家電空濾業務增長穩健，新能源汽車及航空航天空濾業務高速成長，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：產能建設及爬坡不及預期的風險；客戶驗證進度不及預期的風險；匯率波動風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，開源證券呂明研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲49.32%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7300萬，根據現價換算的預測PE爲27.13。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。
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