中金判斷中國重汽(03808)有望維持較高的分紅派息水平回報股東。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持中國重汽(03808)“跑贏行業”評級，考慮到公司銷量增長下規模效應進一步釋放邊際利潤，維持2024年盈利預測基本不變，上調2025年盈利預測8.2%至70.8億元。考慮到公司攻守兼備屬性突出，上調目標價9.2%至24.31港元。6月6日公司發佈公告，根據限制性股票激勵計劃條款向188名經選定參與者授予總計2717萬股激勵股份（佔已發行股份總數的0.984%），每股授予價格爲人民幣6.896元。
中金主要觀點如下：
公司完成激勵股份授予，有望充分調動核心員工積極性。
公司於1月發佈股權激勵計劃，6月完成激勵股份授予，覆蓋188名從事參與研發、技術、營銷及管理工作的集團核心員工。公司表示此次激勵計劃目的是通過調整薪酬結構以留住和吸引人才，同時將高級管理人員、員工與股東的利益緊密結合，有效激勵集團管理團隊及關鍵員工，推動集團長期發展，最大化股東利益。該行認爲，股權激勵計劃的業績考覈目標指引積極，彰顯公司中長期經營信心，覆蓋核心員工團隊有望充分調動工作積極性，助力業績釋放。
今年以來公司重卡份額再創新高，產品結構優化料將支撐利潤。
參考中汽協，2024年1-4月重卡行業批發銷量同比+9%至35.5萬輛，延續穩健上行週期；重汽集團批發銷量同比+13%至10.0萬輛，市佔率同比+0.8pct至28.2%、創歷史新高。參考交強險，2024年1-4月重汽集團的天然氣重卡上牌量同比+439%至1.8萬輛，市佔率同比+14.1pct至26%；參考中汽協，2024年1-4月重汽集團出口重卡同比+5.6%至4.4萬輛，市佔率44%、延續行業第一。該行認爲，規模效應以及高價值量的天然氣重卡、出口重卡產品佔比提升料將進一步增厚公司利潤。
公司具備高分紅能力與意願，防禦屬性突出。
中汽協顯示公司2022年以來重卡市佔率位居第一，產業鏈議價權強，近五年應付賬款週轉天數均高於應收賬款及存貨週轉天數，運營能力強。得益於強產業鏈地位、高運營效率、現金牛業務，公司現金較爲強勁，長期以來現金及交易性金融資產高於有息負債，2023年末現金及交易性金融資產餘額307億元，有息負債50億元，成爲高分紅的“安全墊”。此外，公司作爲山東省國企受到ROE、分紅比例等考覈目標要求，具備高分紅意願。2021-2023年公司現金分紅比例爲37%/47%/50%，該行判斷公司有望維持較高的分紅派息水平回報股東。
風險
行業產銷不及預期，重卡出口波動，天然氣重卡銷量不及預期，競爭惡化。