文 / ATFX
據統計局5月17日發佈的數據：1—4月份，房地產開發企業房屋施工面積687544萬平方米，同比下降10.8%；其中，住宅施工面積480647萬平方米，下降11.4%。房屋新開工面積23510萬平方米，下降24.6%，其中，住宅新開工面積17006萬平方米，下降25.6%。住宅施工面積和新開工面積分別下降11.4%和25.6%，表明住宅類開發商開工意願不積極、行業萎靡期尚未結束。除此之外，1-4月份的新建住宅銷售面積下降23.8%、新建住宅銷售額下降31.1%。需求端降幅偏大，市場預期悲觀，行業信心的建立仍需時日。
長週期來看，自2021年5月份觸及階段性高點以來，港股市場的地產板塊一直處於下跌趨勢之中。2022年11月之後的三個月出現了成規模的反彈，但最終沒能改變空頭結構。2021年6月份至今年4月份，地產指數累計跌幅超過50%，如果按照歷史最高點（2018年1月份）計算，累計跌幅更大。K線角度看，今年5月份，地產板塊月K線以長陽線收盤，單根K線吞沒此前8根K線的累計跌幅，表現出築底反彈的特徵。5月份住宅施工面積和新開工面積的數據尚未公佈，但從行情表現來看，可能會超預期靚麗。
貝殼網是促進內地新房和二手房成交的知名中介機構，該公司擁有並運營着中國領先的房地產經紀品牌鏈。5月23日，貝殼網發佈一季度業績報告，其中提到：今年一季度淨收入163.77億元，相比2023年同期的202.78億元增長約-19.24%，間接反映出地產行業的低迷期仍然延續。分類別看，存量房業務淨收入爲57.27億元，新房業務淨收入爲49.17億元，兩者佔據總營收的比重分別爲35%和30%，不相上下。存量房業務和新房業務的營收合計，佔總營收的比重約65%，已經過半，兩者構成貝殼網的核心業務。業績報告中的一大亮點是，家居家裝的淨營收從14.08億元增加至24.09億元，增幅71%。家裝家居業務迅猛增長，主要由於房產交易業務與家裝家居業務之間在獲客及轉化的協同效應帶動了訂單增加、新零售（如定製傢俱、軟裝傢俱和電器等）的貢獻增大。
5月17日，貝殼網股價觸及階段性高點，驅動因素主要是恒生指數等大盤指數的走強帶動。5月20日至今的累計跌幅超20%，同期恒生指數的跌幅不到6%，貝殼網存在超跌的跡象。個股跌幅超過大盤，意味着地產板塊不具有抗跌屬性，主要原因是行業前景不夠樂觀，行業統計數據尚未觸底反彈。展望後市，5月份住宅施工和新開工面積數據較爲關鍵，如果兩項數據有反彈跡象，貝殼網和地產板塊指數將受到顯著提振。
風險提示、免責條款、特別聲明：
市場有風險，投資需謹慎。以上內容僅代表分析師個人觀點，不構成任何操作建議。請勿將本報告視爲唯一參考依據。在不同時期，分析師的觀點可能發生變化，更新內容不會另行通知。