業績明顯改善：2023 年整體收入789.9 億港元，同比增長10.7%，毛利同比提升12.5%至147.6 億港元，主要受益於電視出貨增長以及銷售結構優化；運營效率提升，整體費用率下降1.5ppts 至15.1%，股東淨利潤/經調整股東淨利潤爲7.4 億/8.0 億港元，同比增長66.4%/14%；全年股息每股16 港仙，保持50%派息比率。
電視主業逆勢增長：2023 年公司全球電視出貨量同比增長6.2%至2526 萬臺，65 寸及以上產品出貨同比增長35.3%至621 萬臺，出貨比例提升至24.6%，整體電視業務收入486.3 億港元，同比增長7.6%，毛利率略升至18.3%。國內電視市場整體疲軟，出貨量同比下降4.3%，但仍跑贏行業，尤其下半年出貨量環比增長24.8%，且高端化產品比例持續提升，65/75 寸及以上出貨佔比分別提升10.3 及11.2ppts，帶動國內市場收入同比增長5.4%至160 億港元，公司國內市佔率提升至18.1%，穩居份額前二，2024 年一季度國內市場出貨增速保持強勁，同比增長24%；海外市場出貨量同比上升10%，其中65 寸及以上產品出貨量同比提升60.3%，帶動海外電視收入同比增長8.7%至326.2 億港元。2024 年一季度公司全球電視出貨量同比增長5.3%至584 萬臺，65 寸及以上產品出貨同比增長23.1%，出貨及中高端表現持續強勢。
創新業務成爲第二增長曲線：互聯網業務收入27.6 億港元，同比提升20.2%，毛利率同比提升4.6ppts 至55.1%，盈利貢獻持續擴大，公司和海外流媒體三巨頭的軟硬件協同放量邏輯持續兌現，海外互聯網收入同比增長40%至7 億港元；創新業務收入同比大幅增長78.5%至186.4 億港元，其中光伏業務放量倍增，收入達到63 億港元，實現盈利，全品類營銷（白電）收入同比增長26.3%至104 億港元，收入和盈利穩健增長。
目標價7.0 港元，買入評級：公司電視業務全球化佈局+中高端品類發力有望帶來份額和盈利的持續提升，我們預計公司今年仍有望保持海外和國內中高單位數的出貨增速，以及均價同比向上對毛利的正面貢獻；同時通過TCL 全球品牌運營優化，收縮手機等非強勢品類業務規模，全品類產品和渠道優勢協同有望提升整體經營效率，看好公司利潤和收入端的持續高質增長。綜上我們調整公司 2024-2026 年收入至846/931/1000 億港元， 扣非淨利潤爲11.1/14.8/16.9 億港元,給予未來12 個月目標價7.0 港元，對應2024-2026 年15/12/10 倍預測市盈率，維持買入評級。
風險提示：1）國內電視市場競爭格局惡化2）海外市場表現不及預期