2024 年第一季度，公司实现营业收入59.71 亿元，同比增长13.39%；实现归母净利润4.07 亿元，同比增长20.89%；实现扣非归母净利润3.99 亿元，同比增长24.26%。整体营收仍然保持平稳增长，且净利润增速较高。核心要點：
2023 年至2024 年Q1 業績穩健增長
2023 年，公司實現營業收入225.88 億元，同比增長13.59%；實現歸母淨利潤14.12 億元，同比增長11.90%；實現扣非歸母淨利潤13.62 億元，同比增長10.92%。分業務看，2023 年，公司醫藥零售業務實現營業收入201.85億元，同比增長12%，佔總營收89.36%，批發業務實現營業收入18.92 億元，同比增長39.23%，佔總營收8.38%。在2022 年業績的高基數下，2023年公司仍然保持了較爲平穩的增長，體現出公司經營的穩健性。
2024 年第一季度，公司實現營業收入59.71 億元，同比增長13.39%；實現歸母淨利潤4.07 億元，同比增長20.89%；實現扣非歸母淨利潤3.99 億元，同比增長24.26%。整體營收仍然保持平穩增長，且淨利潤增速較高。
運營系統高效，利潤率水平居行業之首
益豐藥房實施了營運系統的全面優化，通過流程創新及數字化賦能業務發展，公司業務運作、管理效率和盈利能力持續提升。對比A 股線下藥店行業其他上市公司，2023 年度益豐藥房銷售毛利率達到38.21%，在八家線下藥店上市公司中居首，比排名第二的企業高2.31 個百分點，銷售淨利率6.25%同樣居同行業首位，比排名第二的企業高1.34 個百分點。高於同行企業的毛利率與淨利率水平體現出益豐藥房擁有良好的供應鏈管理能力與內部運營管理能力。
在聚焦核心區域基礎上逐漸向外擴張，門店數量快速增長益豐藥房堅持“區域聚焦，穩健擴張”的發展戰略，以“鞏固中南華東華北，拓展全國市場”爲市場拓展目標，通過“新開+併購+加盟”的方式在上述區域佈局，形成了旗艦店、區域中心店、中型社區店和小型社區店的多層次門店網絡佈局。
門店擴張數量上，2023 年，公司新增門店3196 家，包括自建門店1613 家、併購門店559 家、加盟門店1024 家，從地域分佈看，這些新增門店絕大多數集中在公司戰略核心區域，其中中南區域有1322 家，華東區域927 家，華北區域733 家。截止2023 年12 月底，公司門店數量達13250 家，同比增加29.04%。2024 年第一季度，公司新增門店701 家，包括自建門店364家、併購門店166 家、新增加盟店171 家，公司仍保持較高的門店擴張速度。
線上線下合力，持續承接醫院處方外流
線下領域，以院邊店爲依託，積極佈局DTP 專業藥房、“雙通道”醫保定點以及特慢病醫保統籌藥房，積極引進國家醫保談判品種。目前益豐藥房已開設院邊店（二甲醫院及以上100 米範圍內的門店）675 家，DTP 專業藥房305 家，開設雙通道醫保門店240 餘家，醫保統籌藥房4200 餘家；引入經國家醫保協議談判藥品近250 個，醫院處方外流品種近800 個。同時，在線上領域，積極對接各級政府及醫院處方流轉平台，承接外流電子處方，形成益豐醫院處方流轉閉環。
投資建議
公司在中南、華東等核心區域的競爭優勢明顯、規模優勢突出，業務穩健擴張，加之內部管理能力優秀，業績穩步提升的同時利潤率水平居同行首位， 盈利增長確定性強。預計公司2024-2026 年實現營收268.58/329.90/411.86 億元，歸母淨利潤15.33/18.67/22.48 億元，對應EPS分別爲1.26/1.54/1.85 元。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示
醫保支付政策變動風險；行業競爭加劇風險；互聯網藥店衝擊風險。
