■ワコム＜6727＞の決算概要
2. 事業別の業績概要
(1) ブランド製品事業
売上高は前期比17.8%減の33,814百万円、セグメント損失は4,520百万円（前期は3,981百万円の損失）と減収かつセグメント損失が拡大した。売上高は円安効果（約20億円の増収要因）があったものの、主力の「クリエイティブソリューション」が消費者センチメントの悪化等に伴う市場環境の変化により、ディスプレイ製品、ペンタブレット製品ともに販売が減少した。一方、「ビジネスソリューション」については流動的な市況の変化や案件進捗の影響があるなか、前期を上回ることができた。損益面では、前期に計上した棚卸資産評価損の戻入益の計上（約19億円）に加えて、販管費の削減等に取り組むも、減収による収益の大幅な押し下げや買付契約評価引当金の費用計上（約20億円）等により損失幅が拡大した。活動面では、商品ポートフォリオの刷新に向けて新製品※を導入したものの、既存モデルの在庫削減プロモーション（値下げ販売）との兼ね合いにより、立ち上がりはスローとなっている。
※「Wacom One」（エントリーモデル）では、2023年8月に新しい機能やサービスが付いた液晶ペンタブレットを発表したほか、「Wacom Cintiq Pro」（プロ向け）についても、2023年10月に「Wacom Cintiq Pro 17」及び「Wacom Cintiq Pro 22」を発表した。
a) クリエイティブソリューションの売上高
前期比21.1%減の29,170百万円と減少した。製品別に見ると、「ディスプレイ製品」がプロ向け及び低価格での新商品が売上高に貢献した一方で、既存モデルでの需要減少により減収となった。「ペンタブレット製品」についても、中価格帯での新商品が売上貢献したものの、プロ向けモデル及び低価格帯の既存モデルでの需要減少等により減収となった。
b) ビジネスソリューションの売上高
前期比10.2%増の4,644百万円となった。流動的な市況の変化や案件進捗による影響を受けたものの、前期を上回ることができた。
(2) テクノロジーソリューション事業
売上高は前期比18.7%増の84,981百万円、セグメント利益は同53.2%増の16,481百万円と増収増益となった。売上高は円安効果（約54億円の増収要因）に加え、「EMRテクノロジーソリューション」におけるOEM提供先の需要増が増収に寄与した。「AESテクノロジーソリューション」についても、市場環境の変化を受けつつも増収を確保した。損益面でも、前期に会計処理した買付契約評価引当金の費用計上（約20億円）が2024年3月期には同処理がなかったことや、増収による収益の押し上げ、さらに円安効果（約13億円の増益要因）等により増益となった。
3. 2024年3月期の総括
2024年3月期を総括すると、好調なOEM需要を背景とする「テクノロジーソリューション事業」の伸びにより増収増益を実現したとは言え、プラス要因となった円安効果やマイナス要因となった「一時的な費用」による影響が入り混じり、評価の難しい決算となった。それらを除くと、実質的には「ブランド製品事業」を中心に厳しい環境が続いたという見方が妥当であろう。後述するように、1) 新型コロナウイルス感染症の拡大（以下、コロナ禍）における「需要の先食い」解消の遅れ、2) 買い控え傾向の継続のほか、3) 他カテゴリーへの需要シフト傾向（選択肢の多様化）などが要因として挙げられるが、1) 及び2) のような景気循環的なものと3) の構造的な変化によるものとをしっかりと見極めるとともに、新たな技術の浸透やDXの流れといったメガトレンドにも注意を払う必要がある。2021年3月期以降の「ブランド製品事業」を振り返ると、コロナ禍における業績の急拡大とその反動による失速という波の大きさが目立つが、そこはならして考えたほうがよいであろう。むしろ、メガトレンドの動きを見据えながらターゲットとすべき市場ドメインを定め、それに向けた準備を進めていけるかがWacom Chapter 3の大きなテーマであったはずである。その意味では負の遺産の整理に一定の目処が立ち、今後の方向性がより明確になったところはプラスの材料として評価したい。また、新たなユースケースの提案や創作ワークフローのDX対応、デジタルインクサービスの立ち上げなど、将来に向けた基盤整備において具体的な事例が積み上がっており、その点も評価できるポイントと言える。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫）
■Wacom＜6727＞業績概要
2. 按業務劃分的業績概要
(1) 品牌產品業務
營業收入爲前期比下降17.8%的33,814百萬元，業務溢價爲452百萬元（上期爲398.1百萬元的虧損）收入減少，業務溢價擴大。儘管銷售額因爲匯率的影響（約20億日元的增值收入因素）而增加，但主力業務“創意解決方案”因消費者情緒變差和市場環境的變化而導致顯示器產品和數位板產品的銷售量減少。然而，對於“商業解決方案”，在市場環境的不穩定和項目進展受影響的情況下，仍比上一年度增長。在盈利方面，除了計提上期存貨資產評估損失的收入回流（約19億日元）外，儘管努力削減銷售和管理費用，業務收入急劇下降和收購合同評估降價返還（約20億日元）等原因導致損失擴大。在業務方面，雖然爲刷新商品組合引入了新產品※，但與庫存削減促銷（降價銷售）相矛盾，市場啓動緩慢。
※ 除了在 Wacom One（入門級別）中介紹了具有新功能和服務的液晶數位板，還在2023年10月發佈了“Wacom Cintiq Pro 17” 和 “Wacom Cintiq Pro 22”中介紹了適用於專業人士的 Wacom Cintiq Pro 系列。
a) 創意解決方案的業務收入
比上期下降21.1%至29,170百萬元。從產品方面來看，雖然“顯示器產品”爲專業人士和低價新產品貢獻了業務收入，但由於對現有模型的需求減少而導致收入下降。關於“數位板產品”，儘管中端價位的新產品在銷售方面做出了貢獻，但由於專業人士型號和低價區間的現有型號的需求減少等原因，營業收入減少。
b) 商業解決方案的營業收入
比上期增長10.2%至4,644百萬元。儘管受到流動性市場情況和項目進展的影響，但仍超越了上一年度。
(2) 科技解決方案業務
營業收入爲前期比增加18.7%的84,981百萬元，業務溢價爲同53.2%的16,481百萬元，業務收入和溢價均增加。出於匯率的影響（約54億日元的增加收入因素）和 EMR 科技解決方案中 OEM 提供商的需求增加，營業收入增加。關於“AES科技解決方案”，儘管受到市場環境的影響，但仍然確保了營業收入的增長。在利潤方面，除了去年會計處理的購買合同評估降價返還支出（約20億日元）在2024年3月期沒有同樣的處理，收入增加、再加上匯率的影響（約13億日元的增益因素），利潤也增加了。
3. 對2024年3月期進行總結
總結2024年3月期，儘管背景是旺盛的OEM需求，實現了增收增益，但由於日元貶值帶來的正面因素和由"一時性費用"帶來的負面影響交織，造成了難以評估的業績。不考慮這些，實際上，認爲以"品牌產品事業"爲中心的嚴峻環境持續存在才是恰當的。正如後文所述，1）新型冠狀病毒感染症遲遲未能解決"需求先食"；2）購買節制的持續等；3）需求向其他類別的轉移趨勢（多樣化選擇）等是原因之一。需要明確區分1）和2）的景氣循環以及由3)的結構性變化引起的因素，同時還需要注意到浸透新技術和DX的趨勢等大趨勢。回顧2021年3月期的"品牌產品事業"，雖然在冠狀病毒的影響下，業績迅速擴大並失速，表現出波動的性質，但更好的方法是考慮這一點。相反，應該定下應該瞄準市場領域，考慮到宏觀趨勢，這是Wacom第3章的一個重要議題。從這個意義上說，對負面遺產的整理已有一定的把握，重點應更加明確。此外，通過提出新的使用案例，DX應對創作工作流程，啓動數字墨水服務等，針對未來的基礎設施建設已經積累了具體案例，這也是可以評價的積分之一。
（撰寫：FiSCO客座分析師柴田鬱夫）
