核心要點：
事件：山西汾酒旗下老白汾、巴拿馬等多款產品漲價6 月4 日，以“深入踐行汾酒復興綱領、全面推動市場高質量發展“爲主題的汾酒銷售公司經銷商大會在雲南昆明舉行。會上公司宣佈，自6 月20日起，公司旗下十年老白汾、十五年老白汾、醇柔老白汾單箱在原來基礎上調30 元，巴拿馬二十年單箱上調60 元。
點評：
老白汾系列及巴拿馬系列的是山西汾酒腰部主打產品，其中，老白汾系列價格區間定位在100-200 元，涵蓋了老白汾10 年、15 年、20 年以及老白汾醇柔等多款產品，巴拿馬價格區間則定位在200-400 元。2022 年，汾酒集團對其產品戰略進行了重大調整，從"抓兩頭帶中間"轉變爲"抓青花、強腰部、穩玻汾"，進一步強化了巴拿馬系列和老白汾系列作爲腰部支撐的地位。公司通過控制腰部產品市場投放量、提升產品品質、不斷優化產品結構等，爲公司的穩健發展提供了有力支撐。
在"雙腰部"產品戰略的驅動下，老白汾和巴拿馬系列已經成爲汾酒集團在白酒市場中的重要支柱，爲公司撐起了近百億的市場份額。另外，近年在消費趨於理性化的市場環境下，白酒大衆價位帶表現出色，老白汾和巴拿馬系列銷售實現快速增長。展望2024 年，山西汾酒提出了營收同比增長20%左右的新目標，而對老白汾系列等產品的價格調整和市場策略優化，無疑是實現這一目標的關鍵舉措之一。
投資建議
公司不斷深化營銷改革，加速渠道擴展，全國市場精耕細作，全國化進程加快。我們預計公司2024-2026 年營收分別爲387.54、464.79、554.08 億元，同比增長21.4%、19.9%、19.2%。歸母淨利潤分別爲133.25、167.15、205.31億元，同比增長27.7%、25.4%、22.8%。EPS 分別爲10.92、13.70、16.83元。首次覆蓋，我們給予公司“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟恢復不及預期；原材料價格波動風險；食品安全問題；市場競爭加劇。