公司是全球性眼科連鎖醫療機構，公司在國內開展“1+8+N”戰略佈局，發展中心醫院，推動了優質醫療資源下沉，同時，隨着新十年戰略實施、國際化戰略的深入推進，公司整合全球資源能力不斷提高，行業龍頭地位進一步穩固。
愛爾眼科實力強勁，居於眼科醫療服務行業龍頭地位。愛爾眼科品牌創立於2002 年，業務佈局涉及各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡，目前醫療網絡已遍及中國大陸、中國香港、歐洲、美國、東南亞，奠定了全球發展的戰略格局；截至2023 年12 月31 日，愛爾眼科品牌醫院、眼科中心及診所在全球範圍內共有875 家；國內醫療服務網絡遍佈多達30 個省市，且通過“1+8+N”戰略縱向延伸，發展區域中心醫院，把握縣鄉域市場；在海外，通過重點區域“高地佈局”戰略，實現醫療技術與全球同步，截至2023 年，公司海外業務佔比10.50%，未來海外佔比將進一步提升。
政策鼓勵社會化辦醫，爲民營眼科創造良好發展環境。隨着我國醫藥衛生體制改革的不斷深化，政府提出了多項政策鼓勵在醫療領域引入社會資本，爲民營眼科醫療機構創造了良好的發展環境，民營眼科醫療服務百花齊放；中國眼科醫療服務市場中民營機構的市場規模由2015 年的189 億元增加至2019 年的402 億元，複合年增長率爲20.69%，且預期將於2025 年繼續增加至1103 億元，眼科診療需求兼具消費屬性及剛需屬性，市場規模有望進一步擴大。
公司業務模式可複製性強，規模效應顯著。公司依託“併購基金+合夥人”的模式，業務模式可複製性強，先發優勢及規模效應顯著；臨床、教學、科研、人才全球一體化全面推進，公司發展已形成良性循環。
給予“強烈推薦”投資評級。我們長期看好公司在眼科醫療服務行業的龍頭地位，全方位發力眼科全生命週期，戰略佈局縱深不斷拓展，在眼科醫療服務行業百花齊放的背景下，競爭優勢有望得到進一步體現。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲40.89/50.63/62.13 億元，分別同比增長22%/24% /23%，當前市值對應PE 分別爲26.6/21.6/17.6倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦”投資評級。
風險提示：宏觀環境變化風險、醫療事故發生風險、醫院擴張不及預期風險等。