公考系统班对课程和服务全面升级，并提价31%。国/省考笔试系统班进行全面升级，会员最多可享受12 个月AI 服务权益，并新增系列课程，包括常识科目直播课+录播课、粉笔名师直播答疑、公安专业理论录播微课、申论拔高专项直播课、行测突破刷题直播课5 门进阶课程等多项课程权益及辅导资料，新增内容总时长超150 个课时。升级后系统班价格由980 元调整至1280 元，提价31%。我们认为，用户对于教育产品的价格敏感性不高，一旦选错会带来很高的时间成本（如果第一年考不上，大概率还要再考第二年），因此用户愿意为高品质的教育产品买单。公司在提价的同时为用户提供了更多的课程和服务，我们估计，提价并不会过多干扰用户的消费决策，同时，有望增厚公司系统班的收入，提升盈利能力。事件：粉筆官方公衆號宣佈，在系統班產品新增 “AI 智能老師”功能，並將國/省考筆試系統班進行全面升級，新增系列課程，價格由980 元調整至1280 元，自8 月1 日起正式全面推行。
點評：
To C 端AI 產品上線，助力提升用戶體驗。公司自主研發了首個專注於公考行業的垂直大模型，基於大語言模型（LLM）和教研方面的長期積累，整合RAG（檢索增強生成）、意圖識別和向量數據庫技術，推出“AI智能老師”，並率先應用於國/省考筆試系統班產品。AI 智能老師具備個性化學習規劃及指導、學習成果檢測及輔導、題目答疑及其他做題輔導、考情答疑及報考指導、督學提醒和解壓疏導共7 大功能，在學員學習全流程給予指導和7*24 小時的陪伴。
公考系統班對課程和服務全面升級，並提價31%。國/省考筆試系統班進行全面升級，會員最多可享受12 個月AI 服務權益，並新增系列課程，包括常識科目直播課+錄播課、粉筆名師直播答疑、公安專業理論錄播微課、申論拔高專項直播課、行測突破刷題直播課5 門進階課程等多項課程權益及輔導資料，新增內容總時長超150 個課時。升級後系統班價格由980 元調整至1280 元，提價31%。我們認爲，用戶對於教育產品的價格敏感性不高，一旦選錯會帶來很高的時間成本（如果第一年考不上，大概率還要再考第二年），因此用戶願意爲高品質的教育產品買單。公司在提價的同時爲用戶提供了更多的課程和服務，我們估計，提價並不會過多幹擾用戶的消費決策，同時，有望增厚公司系統班的收入，提升盈利能力。
25 年國/省考進面可獲獎學金，有望吸引更多優質學員報名。系統班全面升級後，2025 國/省考系統班學員可獲專項激勵，進入面試可以獲得300-500 元獎學金和500-800 元面試購課券。我們認爲，國/省考筆試的自然通過率較低，因此發放獎學金並不會顯著影響系統班的客單價，反而可以吸引更多的優質學員報名系統班課程，提升公司系統班的品牌力和口碑，並有望提升筆試到面試的轉化率。
投資建議：公司率先推出To C 端AI 產品，有望提升用戶體驗。全面升級系統班的課程和服務，提價31%水到渠成，我們認爲在增厚收入的同時，有望進一步提升系統班的品牌力和口碑，並促進筆試到面試的轉化。我們預計24/25/26 年經調整淨利潤爲6.08/8.06/10.03 億元，當前股價對應估值15x/11x/9x，估值具備性價比，維持“買入”評級。
風險因素：招生增長和學費提價不及預期的風險；退費率提升的風險；教育行業的政策風險。
