泡泡玛特已经在通过开发乐园、游戏等拓展业务线，放大IP价值。

泡泡玛特首款发售的卡牌上线没几天，有玩家已经花费上万元抽卡。

5月30日晚10点，潮玩品牌泡泡玛特（09992.HK）发售首套限量“艺术生活收藏卡”，涵盖MOLLY、DIMOO等5个泡泡玛特最火IP，全套卡牌包括基础卡、主题特卡、异色限编和签字卡，以包为售卖单位，一包4张，标价29元，约合7.25元/张；同时发售3600盒限量系列礼盒，售价199元。

卡牌发售后不到一周时，刘皓就已经抽了约1万张，按每张卡牌售价7.25元计算，其已经花了超7万元。据他透露，自己的卡牌多是在“泡泡玛特抽盒机”小程序抽取，也有一些在线下门店，不过线下的库存较为紧张。时代财经注意到，截至4日晚间，“泡泡玛特抽盒机”官方小程序也显示卡牌已经售罄，正在补货中。

近年来，“潮玩第一股”泡泡玛特正在通过线下乐园、开发游戏等不断寻找新的业务增量。在卡牌发行次日，泡泡玛特又官宣首套拼搭积木即将上线。

泡泡玛特相关负责人对时代财经表示，除了积木之外，企业也在内部孵化三个新的产品线，“希望这些新产品可以给大家带来更多惊喜，也能更好地去展现我们的IP形象。”

粉丝花万元购卡

卡牌因其限量和稀有的属性对消费者具有很强的吸引力，尤其是，与盲盒相结合后，更易激发消费者的购买欲望。

泡泡玛特发售的卡牌中最为稀有的是异色限编黑卡和亲签卡，整体生产配比约为1张：13334包和1张：4445包。以每包29元售价，结合生产配比计算，1张异色限编黑卡对应的13334包卡牌总售价约为38.7万元，1张亲签对应的4445包卡牌价值约12.9万元。

作为泡泡玛特的忠实玩家，刘皓此前没有接触过卡牌。他透露，其已经在泡泡玛特花掉近百万元，是LABUBU等IP的粉丝，这次自己最想抽到的卡牌是“维纳斯的诞生”（LABUBU异色限编黑卡）。

但在刘皓抽的万张卡牌中，并未抽到异色限编卡“维纳斯的诞生”，仅开出一张亲签卡。

时代财经注意到，目前二手市场还没有形成泡泡玛特卡牌的稳定价格体系。在千岛APP上，目前挂出的异色限编黑卡仅2张，其中“未知的旅程”标价18888元，“我自己”标价88888元；另有亲签卡标价6666元，而剩下的其他型号的相同卡片，标价也存在差异。

有泡泡玛特玩家告诉时代财经，大家目前对卡牌的定位还很迷茫，一堆基础卡不知道怎么处理，二手市场只能按卡的稀有度来排序，但是没有真正的成交价之前，一切都是空谈。

刘皓也表示，自己对卡牌升值没有抱太大希望，主要是爱抽。“我平时也会去二手市场交易盲盒，回本是不可能的，盲盒能卖掉一些回流部分现金，但卡牌还摸不着头脑。”另有一位在二手平台挂出多张卡牌的玩家告诉时代财经，自己已经花费数万元抽卡，但对卡牌的升值空间仍在观望。

一条百亿赛道

泡泡玛特很早就表现出对卡牌的兴趣。2022年，其投资潮玩卡牌厂商Hitcard潮玩卡；2023年，Hitcard与泡泡玛特旗下IP“LABUBU”推出联名卡。

当下，卡牌经济火热，以万智牌、球星卡、奥特曼等为代表的卡牌等受到追捧。与盲盒、手办等潮玩相比，卡牌的原料成本更为低廉，隐藏在卡牌背后的商机正在吸引更多消费者和投机者蜂拥而至。

卡牌分为集换式与非集换式，其中集换式又可进一步分为竞技型与非竞技型，竞技型代表卡牌游戏如万智牌、游戏王、宝可梦等，奥特曼也属于其中之一，玩家形成对战阵营；非竞技型卡牌主要用来赏玩和收藏，如球星卡等。非集换式则指无需“集”“换”，可直接开始游戏，如扑克牌、塔罗牌等。

值得一提的是，一些卡牌因其限量、稀有在二手市场被炒出高价，而这也一定程度激发了玩家在卡牌初始发售时的购买兴趣。

以世界上首款集换式卡牌“万智牌”为例，2023年，其与电影《指环王》联动推出牌组，其中全球仅1张的“至尊魔戒”牌在二手市场以260万美元（约合人民币1882万元）成交。非集换式卡牌中，篮球明星迈克尔·乔丹的球星卡近期以292.8万美元（约合人民币2119万元）在Goldin平台成交（含平台买家佣金）。

李铭是一名万智牌和宝可梦牌的玩家，他“入坑”以来至少花了6万元购买卡牌，在二手平台买过最贵的卡牌是4300元/张。据他回忆，自己刚开始接触时，是去牌店购买补充包，“那时候价格不便宜，但没现在离谱，以‘火山岛’为例，2017年标价2000元/张的卡牌现在需要5000元/张左右。”

在李铭看来，万智牌吸引人有两个原因，一是玩法上有趣，二是能够保值，在二手市场出售后几乎可以回本。“我曾经花3000元买了一张永不重印的卡，一周后以4000元卖出。”李铭表示。

而卡牌背后的公司也凭借这股风潮得以起飞，一度风靡国内市场的奥特曼卡牌，就推动了两家公司的资本化之路。

作为国内奥特曼版权合作方之一，华立科技于2021年在深交所上市，成为卡牌行业首家上市公司。其招股书显示，2018年-2020年，奥特曼卡牌是公司的主要收入来源之一，其中2020年贡献营收超60%。

奥特曼版权的另一合作方卡游公司成立于2018年，今年1月其向港交所递交招股书。招股书显示，2021年-2023年9月，集换式卡牌的销售收入占主要商品销售收入的比重分别为94.40%、98.07%和85.83%。

卡牌也开始得到官方背书。今年5月，国家体育总局体育文化发展中心与卡游就联合开发中国体育文化卡牌签署了战略合作协议，该套卡牌将在今年夏季第33届奥运会期间亮相巴黎。

《2023年中国收藏卡市场研究报告》显示，2022年中国收藏卡市场规模超过100亿元，同比增长42.1%。未来几年，国内收藏卡爱好者规模仍将保持高速增长。预计到2025年，市场规模将达到276.6亿元。

泡泡玛特需要新增量

资本对卡牌的追逐或许也是泡泡玛特入局卡牌的原因之一。

Hitcard在2022年2月拿下泡泡玛特投资后，又分别于同年7月和11月获得红杉中国种子基金和潮玩族两轮融资。2023年，B站领投杰森动漫“集卡社”首轮融资，该公司主要业务为成人集换式卡牌。

投资人、赛道战略专家赵剑海对时代财经分析，卡牌对泡泡玛特来说，是一个没有太大风险的增量业务。因为卡牌依赖于IP本身的粉丝量，泡泡玛特有这个资源基础，同时卡牌也和其原有的盲盒业务没有冲突。

值得一提的是，泡泡玛特主要依靠IP发展，虽然MOLLY等IP仍然持续保持较快营收增速。但也不乏部分经典IP增长放缓。根据泡泡玛特招股书显示，2019年，DIMOO营收为1.00亿元，至2021年上涨至5.67亿元，但2023年为7.38亿元，营收增速放缓。如何探索和激发成熟IP的增长空间，最大化IP的价值是公司不断探索的方向。

此前，泡泡玛特已经在通过开发乐园、游戏等拓展业务线，放大IP价值。

2023年9月，泡泡玛特城市乐园落地北京朝阳区，今年，泡泡玛特宣布城市乐园与朝阳文旅集团签订“泡泡玛特城市乐园二期”文旅开发合作项目，并将启动规划设计工作。今年6月27日，泡泡玛特的首款自研手游《梦想家园》即将上线。

不过，赵剑海也指出，从某种程度上来说，泡泡玛特入局卡牌赛道，是在已经被市场验证过的卡牌商业模式下，用自己的IP，在自有粉丝群里通过多做一条产品线去增加收入。这对泡泡玛特而言，并不是一个战略级的改变，对投资人影响不大。

在他看来，如果泡泡玛特能开发出新的超级IP、创造新的增量，或者企业的IP和商业体系真正走向全球市场，这会是吸引资本市场青睐的重要因素。

值得一提的是，作为多元业务的一环，除卡牌外，泡泡玛特还将在6月上线首款积木产品，5个场景全套价格为1335元。

相比偏小众的卡牌，泡泡玛特对于积木产品的期望或许更大。泡泡玛特相关负责人告诉时代财经，积木业务的正式上线，意味着公司的IP运营集团迎来了全新成员，“我们希望以积木为载体，赋予IP更多的故事性，让我们经典IP的形象变得更加生动和丰满，实现IP价值的进一步跃升。”

此前，泡泡玛特有关负责人接受媒体采访时也提及，“积木是泡泡玛特业务布局的重要一环，希望能给品牌和IP带来提升。通过持续运营，让积木这个新品类在公司的商业框架中发挥更大潜能，提升IP张力，也能贡献不错的营收。”

（应受访者要求，刘皓、李铭为化名）