事件：公司發佈2023 年年報和2024 年第一季度報告，2023 年公司實現營收5.82 億元，同比增長2.35%；實現歸母淨利潤0.39 億元，同比下降42.06%；實現扣非淨利潤0.25 億元，同比下降51.13%。2024 年Q1 公司實現營收1.16億元，同比增長18.20%，環比下降54.45%；實現歸母淨利潤-0.07 億元，同比下降251.57%，環比下降115.70%；實現扣非淨利潤-0.10 億元，同比下降540.11%，環比下降124.24%。
業務拓展貢獻營收增量，期間費用影響Q1淨利表現：2023 年，公司淨利潤同比下降，主要由於：1）公司進一步加強新產品、新技術的研發投入，研發費用同比增長21.65%；2）受銷售收入中產品結構調整影響，高毛利的半導體相關激光加工設備銷售收入降低，導致公司綜合毛利率下降，影響公司的淨利潤水平。24 年Q1，公司持續加大業務拓展力度，訂單陸續交貨、驗收，收入同比增長18.20%；但爲支持新產品、新業務的拓展，公司員工人數增加，相關費用增多，影響淨利潤水平。2023 年公司毛利率爲46.61%，同比-3.10pcts；淨利率爲6.71%，同比-5.15pcts。24 年Q1 公司毛利率爲49.30%，同比-2.05pcts，環比+3.35pcts；淨利率爲-6.28%，同比-11.18pcts，環比-24.50pcts。費用方面，24 年Q1 年公司銷售、管理、研發、財務費用率分別爲21.70%/11.54%/25.09%/-2.36% ， 同比變動分別爲+1.89/+0.18/+2.67/-1.02pcts ， 環比變動分別爲+7.33/+4.07/+13.69/-1.49pcts。
產品結構優化毛利水平提升，在手訂單充沛有望帶動營收增長：2023 年，公司新產品陸續投入市場，並獲得客戶批量訂單，公司新簽訂單同比增速明顯。
分產品看：1）精密激光加工設備銷售收入爲4.19 億元，同比-1.78%，佔營業收入的71.94%。按下游應用方向劃分，半導體相關激光加工設備實現銷售收入1.29 億元，同比-14.21%；新型電子激光加工設備實現銷售收入1.59億元，同比+23.22%；面板顯示激光加工設備實現銷售收入0.60 億元，同比-12.42%，新能源領域實現銷售收入0.71 億元，同比+42.70%。2）激光器對外銷售實現收入4850.59 萬元，同比+17.69%；其中，納秒激光器銷售收入同比-22.38%；皮秒、飛秒及可調脈寬等激光器銷售收入同比+66.33%，提升了激光器業務的收入及毛利率水平。根據機構調研得知，受益於公司持續較高的研發投入及新產品佈局，截至24 年2 月，公司在手訂單充足，隨着公司在半導體、新能源領域等多款新品的在手訂單穩定交付，有望帶動公司整體營收持續增長。
發力半導體+新能源領域，看好新產品放量：2023 年，公司聚焦半導體領域、新能源領域和激光器的技術創新，多款產品獲得客戶訂單，並逐漸放量。分產品看：1）公司Micro LED 激光巨量轉移設備在2022 年獲得首個客戶訂單，2023 年新客戶訂單依次順利落地；2）公司在激光開槽（low-k）、晶圓打標的基礎上，重點研發出玻璃通孔（TGV）、模組鑽孔（TMV）、激光解鍵合等激光精細微加工設備，目前相關新產品已獲得訂單並出貨；3）2022 年公司自主研發的激光電芯除藍膜設備已通過客戶測試驗證並獲得頭部客戶首臺訂單，2023 年訂單逐步放量；4）2023 年公司推出了第二代鈣鈦礦薄膜太陽能電池整段生產設備，取得了頭部客戶GW 線首批訂單以及部分新客戶訂單。
下調盈利預測，維持“增持”評級：2023 年，公司新產品及定製化設備驗收週期較長，公司營收增速放緩；公司持續加大研發投入，期間費用有所增加；公司精密激光加工設備收入結構發生變化，致使23 年毛利率同比下降。考慮到公司持續加大業務拓展力度，期間費用將有所增長，以及新產品驗收節奏影響，我們下調公司業績預期。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.65億元、0.89 億元、1.16 億元，EPS 分別爲0.62 元、0.86 元、1.12 元，PE 分別爲41X、30X、23X。
風險提示：新產品導入不及預期、產能建設不及預期、市場競爭風險、技術革新風險。