投資要點：
事件：公司2023 年實現收入79.72 億元，同比增長12.25%，歸母淨利潤23.96億元，同比增長50.21%，扣非淨利潤18.36 億元，同比增長46.79%。2023年第四季度公司實現收入13.09 億元，同比減少34.08%，歸母淨利潤2.05億元，同比減少55.36%，扣非淨利潤1.65 億元，同比減少43.19%。2024年第一季度公司實現收入22.31 億元，同比減少17.44%，歸母淨利潤6.59億元，同比減少7.58%，扣非淨利潤5.51 億元，同比減少21.69%。
呼吸治療板塊實現顯著增長，糖尿病護理板塊加速發展。23 年公司呼吸治療解決方案板塊業務同比增長50.55%，其中，製氧機產品業務規模同比增長近60%，呼吸機類產品業務增速超30%，霧化產品銷售業務同比增長超60%。
糖尿病護理解決方案業務持續營收規模同比增長37.12%；感染控制解決方案板塊業務規模相較2022 年同期特殊市場需求的高基數下降36.15%；家用類電子檢測及體外診斷業務同比增長10.05%，其中電子血壓計產品營收規模同比增速超20%；急救板塊業務實現8.04%業績增速，自主研發的AED 產品M600 獲證後海內外業務持續拓展；康復及臨床器械業務整體規模同比下降12.82%，但主要產品如輪椅車、鍼灸針等業務增長趨勢良好。
海外市場增速恢復，持續拓展海外市場潛力。2023 年公司海外地區實現收入7.27 億元，同比增長2.45%。公司衆多產品的海外註冊工作正逐步落地，海外團隊屬地化佈局日益完善。分產品線來看，24 年一季度以來公司呼吸機產品在歐洲部分國家業務的開展取得顯著進步，新推出的製氧機產品重要性能參數獲得潛在客戶的良好評價，公司計劃重點開發呼吸治療板塊產品在歐洲、北美等區域的市場需求；公司判斷糖尿病護理板塊產品在拉美、非洲、中東、東南亞等地區存在較大發展潛力，CGM 系列產品在西歐市場亦存在一定機會；同時公司會根據家用類電子檢測產品在北美、西歐、東南亞等各地區的市場情況進行策略規劃與業務拓展工作。
盈利預測。我們預計公司24-26 年EPS 分別爲2.16、2.48、2.85 元，歸母淨利潤分別爲21.66、24.91、28.59 億元，參考可比公司估值，我們給予公司2024 年20-23 倍PE，對應合理價值區間43.21-49.69 元，給予“優於大市”評級。
風險提示：產品推廣不及預期風險；市場競爭風險；海外拓展不及預期風險；研發進度不及預期的風險等。