剖析eVTOL各環節壁壘與格局，將催生新需求，國產機遇大於挑戰，看好國產自主復刻電車全面突圍。
智通財經APP獲悉，國海證券發佈研報稱，低空經濟將帶來出行方式的變革，包括交通工具和配套的轉變。在交通工具層面向電動化轉型，整機成本構成上三電佔據主要份額，此外還包括機載系統、飛控系統、抗干擾系統、其他硬件和殼體等；在低空經濟配套方面主要包括基礎設施和運營服務。解構eVTOL整機成本，三電系統、機載和飛控系統、關鍵材料佔據高價值量，其中細分領域如推進系統、飛控及碳纖維等亟待進一步突破，將是產業發展的重點受益方向。剖析eVTOL各環節壁壘與格局，將催生新需求，國產機遇大於挑戰，看好國產自主復刻電車全面突圍。
國海證券主要觀點如下：
何爲低空經濟？內涵萬億體量、代表交通變革，全球積極探索商業化路徑
低空經濟是新質生產力催生的綜合經濟形態，未來eVTOL有望成爲發展主要載體。低空經濟泛指3km高空以下的飛行經濟活動，可應用於各類產業生態。低空經濟具有產業鏈條長、輻射面廣、成長性和帶動性強等特點，作爲戰略性新興產業正在迎來發展新機遇。未來面向萬億市場空間，eVTOL電動垂直起降飛行器因其相對顯著的優勢，或將成爲未來低空經濟的主要載體。
面向出行變革，全球積極探索和推進低空經濟商業化落地
低空經濟發展歷經三階段，新一輪數字、電氣化革命正在航空業徐徐展開。分區域看，現階段美國在通用航空發展上具備優勢，中國在無人機領域發展較好。面向未來UAM城市空中交通，全球積極探索商業化，以eVTOL發展爲例，海外以歐美爲代表，相關企業正在積極推進適航認證和商業化運營；中國eVTOL發展如火如荼，或成爲全球商業化推進最迅速的市場之一。
低空經濟發展如何演繹？頂層設計定調，三階段滲透迎接萬億成長空間
頂層設計定調，多元發展契機下產業迎接廣闊成長空間。2024年低空經濟首次寫入我國政府工作報告，根據四部門發佈《通用航空裝備創新應用實施方案(2024-2030年)》，2030年將形成萬億級市場規模。政策利好頻出，疊加中國市場在新能源汽車、無人機等領域積累的先進工業基礎，以及低空經濟發展具備的多重現實意義，中國或將成爲低空經濟發展的主要市場。
國海證券認爲，以中國新能源汽車發展爲鑑，低空經濟或站在類比新能源汽車2010年前後的啓動階段，由點及面的鋪開速度或加快。量化來看，據民航局，2030年中國低空經濟規模有望達2萬億元；據《客運eVTOL應用與市場白皮書電子版》，至2030年，中國eVTOL市場規模有望達千億級別。
把握以eVTOL爲主體的低空經濟增長路徑，有望演繹三階段滲透
低空經濟作爲新興應用業態，發展痛點在於安全、效率、成本和管理四大方面。圍繞關鍵問題，政策端強化頂層設計，完善管理機制，激活市場主體動能，產品端推進綜合性能提升，切實滿足商業化應用要求，同時構建全面完善的配套體系建設是低空經濟規模化的重要路徑。綜合考量技術、市場、政策等多方面影響因素，eVTOL爲主導的UAM發展或分三階段開展滲透。
投資建議：新一輪數字、電氣化革命正在航空業徐徐展開，中國市場頂層設計定調+先進工業基礎的發展背景下，或推動全球低空經濟邁入新發展階段，帶來出行方式變革，長期擁抱萬億市場空間，首次覆蓋低空經濟行業，給予“推薦”評級。
重點關注：具備低空飛行器相關產品和技術積澱、積極推進商業化的企業，建議關注億航智能(EH.US)、萬豐奧威(002085.SZ)、山河智能(002097.SZ)、臥龍電驅(600580.SH)、藍海華騰(300484.SZ)、英搏爾(300681.SZ)、宗申動力(001696.SZ)、雙一科技(300690.SZ)、時代新材(600458.SH)、松井股份(688157.SH)、紫江企業(600210.SH)、隆華科技(300263.SZ)等上市公司。
風險提示：低空經濟政策出臺及落地不及預期，eVTOL等低空飛行器產品商業化不及預期，低空飛行器適航審定不及預期，低空運營服務及基礎設施推進不及預期，商業化推進過程中出現重大飛行事故。