2023 年收入同比增長9.10%，歸母淨利潤同比增長18.16%。公司2023 年實現營收21.33億元，同比增長9.10%；歸母淨利潤2.69億元，同比增長18.16%，毛利率/淨利率分別爲31.69%/12.60%，同比變動+1.84/+0.97 個pct，盈利能力增長主要系毛利較高的核電業務、節能業務佔比提升所致。公司期間費用整體穩定。2024 年一季度公司實現收入5.71 億元，同比增長14.78%，歸母淨利潤0.84 億元， 同比增長10.17% ， 毛利率/ 淨利率分別爲30.31%/14.67%，同比變動-0.14/-0.61 個pct，整體經營穩健。
節能服務營收高速增長，冶金營收同比下降。冶金領域，2023 年公司實現收入3.64 億元，同比下降22.42%，主要系鋼鐵行業景氣度下降，項目開工下降導致閥門需求減少，冶金行業毛利率整體穩定。2023 年公司新籤冶金訂單4.51 億元，同比下降6.82%；節能服務領域，2023 年實現收入2.61 億元，同比增長64.01%，大幅增長主要系津西股份和邯鋼能嘉鋼鐵項目投入運行並開始效益分享所致。
受益核電行業發展，公司核電業務有望快速增長。2023 年公司核能實現營收6.94 億元，同比增長10.49%，增長主要系2020-2022 年核電持續獲批新機組所致。2023 年公司核能新增訂單8.03 億元，同比增長16.88%。核電行業自2019 年重啓之後，2019-2023 年分別審批4/4/5/10/10 臺，未來有望維持每年8-10 臺的審批速度，公司作爲核級蝶閥、球閥龍頭，市佔率超過90%，預期深度受益。此外，我國乏燃料後處理迫在眉睫，市場空間廣闊，公司已切入乏燃料處理領域，並在多個項目獲得訂單，核電行業向好、乏燃料空間廣闊驅動公司核能業績持續增長。
積極拓展氫能、半導體閥門領域，進一步打開成長空間。氫能源領域，公司產品主要是70-105MPa 高壓氫閥，應用場景包括加氫站、物流車、叉車、無人機等，已應用於國內氫能頭部企業。同時，公司70MPa 車載減壓閥已交付用戶使用，部分產品已實現出口；半導體領域，公司主要研發生產半導體裝備用特種閥門，目前公司研發的真空控壓蝶閥、超高純工藝氣體閥已進入用戶驗證階段。
風險提示：核電發展政策變動；新業務拓展不及預期；原材料價格波動。
投資建議：公司爲特種閥門龍頭，核電業務受益行業景氣度向好，但考慮到冶金、石化行業景氣一般，我們下調2024 年盈利預測並新增2025-2026 年盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲3.41/4.00/4.65 億元（2024 年原值爲4.61 億元），對應PE 19/16/14 倍，維持“優於大市”評級。