香農芯創發佈關於全資子公司聯合創泰科技有限公司收到AMD 經銷商確認函的公告：全資子公司聯合創泰科技有限公司收到超威半導體公司（AMD）簽署的《AMD 經銷商確認函》，同意聯合創泰與 AMD 的指定經銷商進行採購業務。
投資要點
半導體授權分銷商領導者，海力士、MTK 代理商公司是領先的半導體授權分銷商，經過多年的潛心合作發展，公司已積累了衆多優質的原廠授權資質，先後取得全球全產業存儲器供應商之一的 SK 海力士、全球著名主控芯片品牌 MTK 的代理權，形成了代理原廠線優勢。公司半導體分銷業務佔總收入95%以上，其中SK 海力士的企業級存儲產品佔比60%左右，MTK 的主控芯片佔比35%左右。與 2022 年相比，SK 海力士佔比下降，MTK 佔比提升。在這兩類產品中，由於存儲市場價格回暖，預計2024 年 SK 海力士佔比會提升，MTK 收入佔比會下降，公司將直接受益服務器相關需求和存儲復甦。
子公司獲AMD 經銷商資格，強強聯手開拓算力市場
公司主要分銷產品包括 DRAM、NAND 等企業級存儲產品以及應用於消費電子的主控芯片，公司分銷的企業級存儲產品應用於數據中心建設等領域的服務器。子公司聯合創泰本次收到 AMD 經銷商確認函，公司將利用銷售渠道的協同效應將新產品銷售給公司現有客戶，滿足客戶的多元化需求。AMD 作爲世界領先的半導體芯片提供商，2024 年Q1 在服務器和消費級 PC 市場份額方面均取得了出貨量和營收方面的增長，單位出貨量份額佔20.6%，營收份額爲16.3%，同比保持穩定增長。本次聯合創泰收到 AMD 出具的經銷商確認函，有助於提升客戶粘性，增強公司競爭力，預計將對公司2024 年度以及未來年度財務狀況、經營成果產生積極的作用。
自研存儲產品，“分銷+產品”一體兩翼
公司於2023 年5 月與大普微電子、君海榮芯等合作方合資成 立深圳海普，2023 年下半年設立深圳海普的子公司無錫海普。深圳海普是定位企業級 SSD 研發生產與銷售一體的企業，有上市公司原有分銷業務良好的基礎優勢，在原料供應和客戶導入方面具備較高的起點，計劃專注於eSSD，而無錫海普專注於DRAM 模組。目前深圳海普已有產品推出，2023年實現了少量銷售，兩類產品從 2023 年開始做，陸續收到良好反饋，兩塊產品將會持續同步推進。公司立足於半導體分銷業務，能夠藉助優勢原廠和客戶資源，向半導體產業鏈上游延伸發展，提升公司在半導體全產業鏈的綜合競爭力，在此基礎上實現公司收入和利潤穩步、持續、快速增長。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲155.56、178.22、203.21億元，EPS 分別爲0.85、1.01、1.15 元，當前股價對應PE分別爲40.1、34.0、29.6 倍，公司和代理原廠、主要客戶建立了良好、穩定的業務關係，直接受益服務器相關需求和存儲復甦，同時公司也在持續努力拓展新產品、新客戶，eSSD和 DRAM 模組新業務也在持續推進，有望打開長期成長空間，維持“增持”投資評級。
風險提示
宏觀經濟的風險，產品研發不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險。