公司發佈2023 年年報及24 年一季報
24Q1 收入1.15 億元，同增9.7%；歸母淨利0.23 億元，同增35.5%；扣非歸母0.21 億元，同增32.5%；
23Q4 收入1.27 億元，同增27.8%；歸母淨利2.57 億元，同增2326.9%；扣非歸母0.13 億元，同減7.1%；
23A 收入4.62 億元，同增10.9%；歸母淨利3.14 億元，同增245.7%；扣非歸母0.66 億元，同減25.8%。
23 年收入增加，主要系公司積極加大研發投入、擴大產品門類、拓展銷售渠道，增加銷售收入；歸母淨利大幅增加主要系公司拆遷補償款確認收入所致。扣非歸母減少主要系22 年上半年募投項目尚未投產，固定資產折舊較少，隨着項目投產，2023 年折舊費用大幅增加。同時23 年銷售收入增加，工資薪酬、辦公費用等均較上期存在不同幅度上漲，最終導致公司扣非歸母較22 年有所下降。
2023 年公司擬合計派發現金紅利0.45 億元（含稅），現金分紅比例14.37%。
分品類，裝飾面料4.52 億元，同增19.8%，毛利率35.3%，同減1.4pct；沙發套收入565 萬元，同減83.1%，毛利率20.9%，同增2.1pct；其他收入193 萬元，同減10.4%。
分地區，中國收入0.83 億元，同增53.9%，毛利率40.3%，同增0.8pct；美國收入1.51 億元，同減12.2%，毛利率39.3%，同增5.3pct；越南收入1.93 億元，同增22.1%，毛利率27.8%，同減5.3pct；其他國家與地區收入0.33 億元，同增13.3%，毛利率44.6%，同增1.5pct。
23 年毛利率35.1%，同增0.1pct；淨利率67.9%，同增46.1pct23 年總費率17.4%，同增7.2pct。其中，銷售費率5%，同增1.1pct，主要系公司爲開拓新市場增加了人工成本的投入；管理費率11%，同增3.6pct，主要系因募投項目投入使用而新增加的設備設施的折舊費以及運營費用；財務費率-4.2%，同增1.6pct，主要系受利息收入增加及匯兌收益減少綜合影響；研發費率5.6%，同增1pct，主要係爲開拓新品類而引入高端設計人才並增加研發投入所致。
持續提升產品設計研發能力，緊跟市場潮流趨勢公司將持續注重時尚敏銳性的培養，不斷提升產品設計研發這一核心競爭能力。例如公司每年都會派遣相關設計研發人員參加國內外相關面料展、傢俱展來了解市場最新趨勢與需求，學習國外產品設計的新理念、新材料和新工藝。公司亦會通過定期對美國當地傢俱市場調研及行業潮流趨勢的判斷，向客戶推出符合其傢俱產品風格的面料。
此外，公司也十分注重材料與紗線開發和生產加工技術領域的研究，涉及新材料、新技術、新裝備的開發和使用，使得布藝產品具有更高的科技含量和附加值。
子公司沃馳越南正式動工，加快公司全球化產業佈局根據公司經營發展需要，爲持續推進公司總體發展戰略，進一步提升公司的核心競爭力，沃馳紡織年產1000 萬米高檔功能性面料建設項目經過半年左右的前期準備，於2023 年8 月正式動工興建。爲加快公司全球化產業佈局，提升公司綜合競爭力，公司於2023 年12 月在越南廣義設立了沃馳越南有限公司，擬投資2500 萬美元新建“沃馳越南年產800 萬米高檔功能性面料建設項目”，該項目採用先租賃廠房建生產線，同時購買土地新建廠房，待廠房竣工後平移生產線至新廠房的項目實施模式，旨在快速推進越南產能投產，以滿足客戶需求。
深耕美國市場，加快全球化佈局腳步
目前公司主要產品裝飾面料主要銷往美國，未來公司將繼續深耕美國市場，在保持現有知名客戶如Ashley、La-z-boy 等的基礎上，加大對高附加值客戶的開發力度。進一步拓展歐洲、墨西哥、中東及國內市場的銷售，滿足上述區域內消費者需求。
調整盈利預測，維持“買入”評級
公司主營業務爲中高檔裝飾面料及製品的研發、設計、生產與銷售。主要產品爲裝飾面料和沙發套，產品目前主要應用於沙發、座椅、抱枕等領域，主要銷往美國地區。公司擁有“Z-wovens”、“SunBelievable”、“NeverFear”、“Z-free”、“Z-cycle”等多個品牌，主要客戶包括Ashley、La-z-boy、Roomstogo、Bob’s、Jackson、H.M.Richards、顧家家居等國際知名傢俱製造企業。
公司長期或將受益於產能佈局全球化和市場銷售全球化，考慮到短期內公司處於產能擴張階段及國內外布藝市場競爭日趨激烈，我們調整盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利分別爲0.91/1.03/1.18 億元（24-25 年前值分別爲1.10/1.26 億元），EPS 分別爲0.83/0.94/1.07 元/股，對應PE 分別爲21/18/16X。
風險提示：新產品開發風險；全球購買力下降的風險；匯率風險；原材料價格波動風險等。