由于越秀集团同为公司与越秀地产控股股东、此前越秀集团通过子公司持有越秀地产43.39%股份，本次增持彰显大股东对于越秀地产发展信心；目前越秀地产业务情况良好，23 年合同销售额1420.3 亿元/yoy+14%，增速居行业前列，保持在大湾区市场领先、广州份额第一的地位。对于越秀资本而言，按照越秀地产2023 年31.9 亿归母净利润计算，参考公司对中信证券战略投资情况，权益法核算下2%股权对应投资收益为0.64 亿元/占公司23 年净利润的2.7%，对应投资收益率为11.5%。事件：6 月3 日，越秀資本發佈《關於控股子公司廣州資產購買越秀地產股份暨關聯交易的公告》。
入股越秀地產，資本運作再下一城，公司產業結構有望優化。6 月3 日公司發佈公告，控股子公司廣州資產擬使用不超5.57 億元自有資金，通過港股通在二級市場買入越秀地產股票，累計買入股票不超越秀地產總股本的2%；若後續交易順利進行，越秀資本將成爲越秀地產第5 大股東。此前越秀資本以“不良資產管理、融資租賃、投資管理+戰略投資中信證券”爲核心產業結構，本次入股有助於進一步完善公司多元金融服務佈局，推動公司穩步向金融投資控股集團進發。
越秀地產經營表現良好，但預計投資收益貢獻有限，重在業務協同升級。
由於越秀集團同爲公司與越秀地產控股股東、此前越秀集團通過子公司持有越秀地產43.39%股份，本次增持彰顯大股東對於越秀地產發展信心；目前越秀地產業務情況良好，23 年合同銷售額1420.3 億元/yoy+14%，增速居行業前列，保持在大灣區市場領先、廣州份額第一的地位。對於越秀資本而言，按照越秀地產2023 年31.9 億歸母淨利潤計算，參考公司對中信證券戰略投資情況，權益法覈算下2%股權對應投資收益爲0.64 億元/佔公司23 年淨利潤的2.7%，對應投資收益率爲11.5%。
公司“AMC+房地產”業務佈局進一步拓展，助推AMC 業務戰略轉型。此前公司便與越秀地產便協同探索資產重組重整業務，入股後有助於廣州資產進一步與越秀地產挖掘房地產市場機遇，探索房地產不良紓困、重整盤活、資產運營等業務。考慮到在23 年地產波動、不良資產處置難度加大背景下，越秀資本AMC 規模有所收縮，全年公司新增收購不良資產130.1億元/yoy-79%，處置不良資產規模152.3 億元/yoy-34%；本次入股有助於加速廣州資產戰略轉型，培育AMC 業務發展新動能。
投資分析意見：維持“推薦”評級。越秀資本作爲越秀集團旗下唯一A 股上市平台，"3+1"核心產業結構清晰，新能源業務佈局加速，給予“推薦”評級。預計24-26E 越秀資本歸母淨利潤22.4 億元、23.5 億元、24.6億元，同比-7%、+4%、+5%。當前收盤價對應24-26E 動態PB 爲0.93x、0.89x、0.84x。
風險提示：經濟下行壓力增大；子公司經營不達預期；政策變動風險。
