事項：
2024 年6 月3 日，公司發佈《關於控股股東增持股份計劃的公告》、《關於公司部分董事、監事及高級管理人員增持股份計劃的公告》。
評論：
大股東及董監高計劃增持公司股份，對未來持續發展有信心。基於對公司的長期價值的認可和信心，控股股東及董監高計劃利用自有資金增持公司股份，並承諾增持期間及法定期限內不減持：1)控股股東廣彙集團擬增持不低於5000萬、不高於10,000 萬元，增持前其股份佔比爲32.5%；2）董事長馬赴江、總裁王勝等共8 名董事、監事及高級管理人員共計增持不低於130 萬元、不高於230 萬元，增持前除總裁助理彭松持有0.0001%股份，其他人未持有公司股份。
市場競爭激烈，大股東及董監高宣佈增持彰顯了對公司未來持續發展的信心。
24 年公司將推進品牌結構優化，深入佈局新能源、出海二手車。2024 年公司將推進翻建、盤活弱勢品牌和低效門店，23 年已關閉50 家低效門店，轉換17家品牌，佈局超豪華、豪華品牌網點達245 家。另外，公司將積極整合資源，擴大新能源品牌覆蓋，23 年已申請54 家新能源門店授權，與賽力斯、阿維塔、小鵬等20 多個新能源品牌建立密切聯繫與溝通。二手車方面，23 年已獲取出口資質，公司將積極拓展平行出口業務。子公司廣匯寶信參股的二手車交易平台汽車街於港股掛牌上市，或將獲得業務的反向賦能。另外，公司將重點構建高效財務管理體系，通過財務共享機制、集團化採購持續實現“降本增效”。
車市價格競爭激烈，傳統經銷商集團處於轉型階段。汽車市場自主與合資、新能源與燃油的份額競爭愈發激烈，在2023 年已經有較大規模的價格競爭基礎上，2024 年仍然延續了這一趨勢。另一方面，整車出口增速亮眼、國家推動汽車市場以舊換新及梯次利用，均是國內汽車市場發展的新增長點。傳統汽車經銷商集團以合資品牌爲主，市場份額、業績表現當下均承壓。頭部經銷商集團正謀求積極轉型，瞄準了新能源以及二手車市場。行業格局穩定後，經銷商模式有望助推頭部車企完成下沉渠道佈局，屆時經銷商業績有望回歸增長軌道。
投資建議：大股東及董監高計劃增持，經銷商模式價值靜待重估。考慮當前市場競爭狀態，我們調整公司24-25 年盈利預測，引入2026 年預測：1）營收：
1,449/1,519/1,589 億元，同比+5%/+5%/+5%；2）歸母淨利：5.8/8.1/11.7 億元，同比+48%/+40%/+45%；3）EPS：0.07/0.10/0.14 元。
公司處於業務轉型階段，且市場競爭激烈背景下盈利承壓，結合過去2 年的估值水平，我們給予2024 年PB 0.3 倍估值，目標市值119 億元。下調目標價至1.46 元，維持“推薦”評級。
風險提示：價格競爭超預期、合資品牌份額下降超預期、汽車需求不及預期等。