23 年業績表現亮眼，24Q1延續優異增長。公司2023 年全年實現收入規模151.8億元，同比增長30.2%，實現歸母淨利潤7.87 億元，同比增長69.4%。24 年一季度實現營收41.98 億元，同比增長24.60%，實現歸母淨利潤2.25 億元，同比增長27.83%，扣非淨利潤達2.24 億元，同比增長33.25%。公司23 年收入及歸母淨利潤規模顯著擴張，24Q1 收入及利潤端延續優異增長表現。
冰箱出口龍頭地位穩固，23 年收入規模復甦顯著。分業務看，2023 年公司冰箱冷櫃業務實現收入規模129.87 億元，同比增長32.39%，毛利率達25.39%，同比提升3.95pct；洗衣機業務實現收入20.28 億元，同比增長21.09%，毛利率同比提升1.05pct 達12.26%。分地區看公司境外收入規模達102.38 億元，同比增長51.95%，毛利率同比提升3.61pct 達25.93%，境內收入達49.43 億元，同比增長0.33%，毛利率提升2.40pct，達19.01%。公司冰箱冷櫃業務2023年全年銷量達到1419 萬臺，同比增長 36%，洗衣機銷量增至256 萬臺，同比增19%。截至2023 年，公司已實現連續15 年中國冰箱出口量排名第一，連續16 年中國冰箱出口歐洲排名第一，公司旗下 TCL 品牌冰箱和洗衣機國內銷量均穩居行業前五。
更名TCL 智家，整合打造TCL 白電平台。公司更名TCL 智家，明確自身智慧家電企業形象，堅定推進全球化戰略。進一步深耕“TCL”自主品牌，聚焦中高端冰洗業務，推進全球化戰略。子公司廣東奧馬冰箱有限公司將繼續保持“奧馬”獨立商號及“全球專業冰箱ODM 供應商”定位，繼續支持奧馬冰箱的長期發展。
投資建議與盈利預測。21 年起TCL 家電集團完成對上市公司的絕對控股，持續推動公司治理改善，重新聚焦製造主業。公司逐步推進自身相關的白電業務整合，結合奧馬的製造能力以及TCL 的品牌渠道，有效協同互補，提升自身企業品牌形象，加快全球化戰略佈局。我們預計公司24-26 年EPS 分別爲0.80/0.92/1.05 元/股，同比增長10%/16%/14%，給予公司24 年16xPE 估值，對應目標價12.80 元，給予“優於大市”評級。
風險提示。原材料及匯率波動影響，資產整合不及預期，終端需求波動。