事件：公司公告2023 年實現營收6084.39 億元同增6.44%；歸屬淨利潤129.88 億元同增13.58%；實現扣非歸屬淨利潤117.13 億元同增13.17%。公司公告2024Q1 實現營收1401.54 億元同增5.15%；歸屬淨利潤30.45 億元同增0.79%；實現扣非歸屬淨利潤30.21 億元同增1.32%。
能源電力工程新籤保持高增，運營業務規模持續擴張。公司2023 年能源電力/水資源與環境/基礎設施/其他業務2023 年新籤分別爲6167.74/1547.99/3360.25/352.46 億元，同比變化36.17%/-12.38%/-5.77%/53.40%，其中，新籤光伏發電/抽水蓄能/火電/風電業務合同金額2798.97/780.51/336.47/1148.01 億元，同比變化44.54%/220.61%/50.42%/-21.12%。截至2023 年底，公司控股併網裝機容量2718.85 萬千瓦，其中：風電/光伏/水電/火電/獨立儲能裝機841.28/772.71/685.06/364.5/55.3 萬千瓦，同比變動9.97%/189.66%/0.07%/15.35%/1006%，公司下屬的中電建新能源集團實現營收87.01 億，實現淨利潤25.08 億同增26.58%。截至2023 年底，公司綠色砂石資源儲備量89.34 億噸，設計產能達5.05 億噸/年，投運產能達1.32 億噸/年。2023 年度銷量約爲9,000 萬噸，實現營收46.3 億元，成爲公司新的成長極。公司2024Q1 新籤合同3311.18 億元同增2.71%，其中能源電力/水資源與環境/城市建設與基礎設施/其他業務新籤分別爲1987.56/534.27/695.35/94 億元，同比變化26.51%/6.27%/-34.27%/2.24%。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸屬淨利潤146.06/159.49/170.18億元，分別同比增長12.46%/9.19%/6.70%，EPS 分別爲0.85/0.93/0.99 元，對應PE 分別爲6.26/5.74/5.38 倍，維持“增持”評級。
風險提示：訂單執行緩慢、政策推進不及預期、新業務推進不及預期等。