事件：公司發佈2023 年報。2023 年，公司實現營業收入3.12 億元，同比-89.50%；實現歸母淨利潤-2.67 億元，同比-170.39%。公司業績出現較大降幅主要系遭遇了美國海關對產品溯源問題，產品被限制通關，干擾了公司的正常生產運營。
受此影響，公司2023 年產能利用率大幅下降，生產成本相應提高；同時，因美國通關受阻產生大量庫存，公司出於謹慎性原則充分計提存貨減值損失，虧損額度較大。
推出PET 新型複合地板，致力於成爲新型環保裝飾材料提供商。2023 年，公司推出PET 新型複合地板產品，並在工藝上率先成功實現量產標準。未來，公司將繼續堅持以技術研發和產品創新爲核心，持續推進公司在新產品、新材料、新技術等方面的研發和應用，推動公司逐步由單一的PVC 地板製造商升級爲綜合的新型環保裝飾材料提供商。（1）快速推進PET 等新產品的產業化工作，繼續優化生產工藝，提升產品質量；（2）結合市場對Non-PVC 等新材料的增長需求，推進無機材料等各類新型材料在產業中的應用與研發；（3）拓寬公司產品品類，推動戶外塑木複合地板等新產品的研發和生產；（4）繼續優化3D 打印在印花面料層中的生產工藝，進一步提升生產工藝的自動化、智能化，提升生產效率和產品品質。
優化和推進全球化產能佈局，降低貿易政策變化影響。公司將進一步優化全球化的產能佈局，調整東南亞產能佈局結構，在美國投資新建年產2000 萬平方米新型無機材料複合地板智能化生產線項目，滿足客戶的供應鏈安全決策需求，並化解通關危機，以產業本地化方式結合技術研發優勢打造公司在美國市場的突出競爭優勢。公司將加快推進前期的境外投資備案審批手續，以及項目所在國的各項審批手續、資產購置以及改擴建工作，早日實現項目的建成投產。
盈利預測與投資評級。受需求端影響，我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲-0.10 元、0.74 元、1.04 元（24-25 年原預測爲2.75 元、3.16 元）。參考可比公司估值水平，給予其2024 年BPS 13.82 元、1.6 倍PB，對應目標價22.11 元（原目標價48.00 元，2023 年20 倍PE，對應2023 年PB 1.55，1.8-for-1 拆股後相當於26.67 元，-17%），維持“優於大市”評級。
風險提示。項目建設進展不及預期；產品價格大幅波動；供應鏈溯源問題難以解決。