公司近況
2024 年5 月29 日，三隻松鼠2024 全域生態大會在上海召開，我們應邀參加該會議。
評論
公司定位全品類全渠道的全域協同的生態經濟平台。根據三隻松鼠創始人發言，公司將堅定執行“高端性價比”總戰略，公司的定位首先是零售商，其次爲製造商，公司計劃通過自建工廠、控股/投資工廠的方式佈局供應鏈，爲消費者提供有競爭力的產品。
產品端：堅果品類目標打造億元級矩陣，零食品類持續上新暢銷品並拓展邊界。1）堅果：三年後目標銷售額超130 億元（含稅口徑），其中堅果100 億、果乾30 億元。2）零食：三年後目標銷售額翻三倍+，持續打造質價比單品並拓展品類邊界。3）小鹿藍藍品牌：定位兒童高端健康零食品牌，我們預計2024 年有望扭虧爲盈。
渠道端：短視頻渠道模式已取得階段性成果，線下分銷、線下社區零食店提出中期規劃。1）短視頻平台：三隻松鼠短視頻電商通過洞察需求+快速上新+高效分發實現快速增長。2）貨架電商：通過優化成本+品銷協同+增加經營主體，2023 年開始恢復增長且市佔率提升。3）線下分銷：公司提出中期雙百戰略——100 萬個數字化終端+100 億元銷售額。4）線下門店：
推出五類新店模型矩陣，對應設計現制炒貨+零食產品貨盤。
產品、渠道、供應鏈端詳細情況，請閱讀下方正文：
我們認爲公司自2023 年開始的第二輪改革更爲徹底：供應鏈和組織的底層能力升級提效，結合產品+銷售端品銷合一的增長策略，助力公司中長期進入新一輪增長週期。
盈利預測與估值
我們維持盈利預測不變。當前股價對應24.6/19.9 倍2024/25 年P/E。維持跑贏行業評級，我們維持目標價30.0 元/股不變，對應約29.9/24.2 倍2024/25 年P/E，較當前股價有約21.6%的上行空間。
風險
線下渠道拓展進度不及預期，市場競爭加劇，食品安全風險。