事件： 24 年4 月國內儲能中標5.05GW/15.9GWh，同比+64%/+104%，24 年1-4 月國內儲能中標15.9GW/42.8GWh，同比+150%/+141%，儲能下游需求旺盛。
國內儲能需求旺盛，公司作爲頭部儲能電池廠商出貨量持續高增。億緯鋰能作爲國內儲能電芯龍頭廠商，受益於下游需求增長，儲能電池出貨量有望持續高增。24Q1 公司儲能電池出貨量 7.02GWh，同比+113%。根據鑫欏資訊數據，2024 年3 月公司國內儲能電芯出貨量排名第二，佔比18.7%。考慮下游需求旺盛，我們預計公司Q2 儲能電池出貨量有望達12-13GWh，環比+70%。公司儲能產能目前處於滿產狀態，考慮訂單結構調整優化，價格有提升空間，盈利性有望逐步提升。
動力出貨量穩步提升，行業地位持續提升。根據GGII 數據，21-23 年公司在國內動力電池裝機量份額分別爲1.6%/2.4%/3.1%，24 年1-4 月份提升至4.2%，行業地位持續提升。公司客戶包括廣汽乘用車、合衆、小鵬等乘用車客戶，同時在商用車領域表現優異，爲吉利商用車、南京金龍、華菱星馬等供應電池。24Q1 公司國內新能源商用車裝車量排名第二，市佔率達16.05%。我們預計公司Q2 動力出貨量7-8GWh，環比+10%以上。
消費工具類需求旺盛，公司小圓柱出貨高增。24 年工具類公司如泉峯控股、格力博等需求迎來拐點，公司作爲消費圓柱龍頭公司，產能持續處於滿產狀態，預計Q2 單月出貨量在0.9-1 億顆。公司持續佈局海外基地，馬來西亞工廠順利建設中，消費業務長期發展可期。
投資建議：考慮公司動力儲能消費業務快速發展，我們預計公司2024-2026年實現歸母淨利52.91/63.22/76.29 億元，同比+30.6%/+19.5%/+20.7%，對應EPS 爲2.59/3.09/3.73 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；思摩爾業績不及預期；行業競爭加劇。