点评：事件
公司公告2023 全年以及2024Q1 業績。2023 年公司實現營收322.18 億元，同比+5.41%，歸母淨利潤73.62 億元，同比+216.73%，扣非歸母淨利潤29.62 億元，同比+87.39%。2023Q4 公司實現營收99.40 億元，同比+5.82%，歸母淨利潤47.72 億元，同比+655.92%，扣非歸母淨利潤5.59億元，同比+17008.92%。
2024Q1 公司實現營收61.81 億元，同比+2.75%，歸母淨利潤5.61 億元，同比+13.26%，扣非歸母淨利潤5.01 億元，同比+25.92%。
點評：
全球領先智慧物聯廠商，營收利潤穩健增長。公司早期以DVR 等產品起家，後逐漸轉型到攝像機、高清視頻監控等領域，在視覺安防領域經驗豐富，2021 年提出Dahua Think 戰略，主業向智慧物聯領域拓展，迅速成長爲全球領先的以視頻爲核心的智慧物聯解決方案提供商和運營服務商。24Q1 公司穩健經營實現營收61.81 億元，同比+2.75%，毛利率41.89%，同比-0.64pct。費用端，24Q1 四項費用率合計35.81%，同比+0.08pct，其中財務費用率降至-0.85%，同比-1.66pct，主要系利息收支淨額增加、匯兌損失減少所致。利潤端一定程度上受到增值稅軟件退稅、股權轉讓收益增加等因素影響，24Q1 歸母淨利率微增至9.08%，同比+0.84pct，歸母淨利潤5.61 億元，同比+13.26%。
構築“1+2”人工智能能力體系，自研星漢大模型推動行業應用落地。公司將AI 作爲核心戰略之一，已構築“1+2”人工智能能力體系：以巨靈AI 平台、算法組件、通用算法方案和行業算法方案組成的四層技術架構爲核心，構建AI 基礎技術科研能力和AI 工程能力。2023 年公司發佈自研的星漢大模型，主要面向視覺解析任務，並採用大模型小型化技術以及大小模型協同部署保障算力成本可控，後續將在城市治理和能源電力行業佈局試點。依託公司多年積累的細分場景業務經驗，星漢大模型未來有望在快速商業化的基礎上進行跨行業複製，不斷拓寬應用場景，構建更加深化的數字產業新生態。
與中國移動形成戰略互補，未來合作成果值得期待。公司與中國移動的戰略合作持續推進：1）將成熟的智慧解決方案賦能移動各省級公司，放大雙方優勢共同推動政府及企業客戶的數智化轉型進程，實現價值共創；2）共同打造標準化產品，通過構建標準化場景產品體系提高銷售可複製性，實現產品和服務的快速規模化推廣；3）基於公司先進技術研發及AI場景落地的積累，積極探索更多元的合作模式。
投資建議：預計公司2024-2026 年實現營收357.35/402.36/452.46 億元，歸母淨利潤39.50/46.14/52.47 億元，對應PE 爲13.67/11.70/10.29 倍，維持“買入”評級。
風險提示：技術更新換代，市場競爭加劇，地方財政支付能力下降等
