一線龍頭的規模壁壘被削弱，二線龍頭有望迎來新的發展機遇。
智通財經APP獲悉，中銀證券發佈研究報告稱，現階段食品飲料有兩個重要特點，1)大衆消費價格帶有較強的增長動力。現階段消費出現明顯分層，高端和商務需求疲軟，但大衆價格帶仍在升級。2)二線龍頭有望迎來新的發展機遇。隨着渠道和營銷方式的碎片化，傳統渠道受到較大的衝擊，一線龍頭的規模壁壘被削弱，二線龍頭有望迎來新的發展機遇。重點關注產品有獨特性，消費者基本盤穩固，全國化或區域化擴張路徑清晰的二線龍頭公司。
中銀證券主要觀點如下：
上週食品飲料板塊漲跌幅-2.3%，在各板塊中排名第26。
食品飲料子板塊中，調味發酵品、保健品漲跌幅排名靠前，分別爲-1.2%、-1.4%，預加工食品、啤酒漲跌幅排名靠後，分別爲-3.1%、-3.9%。截至5月31日，白酒板塊估值(PE-TTM)爲22.8X，食品飲料板塊估值(PE-TTM)爲22.7X。
行業數據
根據今日酒價、百榮酒價及同花順數據，5.23-5.31整箱飛天批價2727-2750元，散瓶飛天批價2518-2523元。普五批價940元，國窖1573批價爲875-880元。
截至5月31日，全國生豬出欄價爲8.81元/斤，環周+4.6%，同比+20.9%。全國豬糧比價爲7.21，環周+0.54pct，同比+1.87pct。鴨脖、鴨鎖骨、鴨掌價格分別爲9.9元/千克、9.2元/千克、25.5元/千克。截至5月24日，國內生鮮乳價格爲3.37元/公斤，環周-0.3%，同比-12.5%。
根據國家統計局數據，4月規模以上啤酒企業產量276.4萬千升，同比-9.1%;1-4月累計產量1150.1萬千升，同比+2.1%。4月規模以上白酒企業產量35.8萬千升，同比+2.6%;1-4月累計產量155.6萬千升，同比+5.9%。
主要觀點
受需求端偏弱的影響，5月份食品飲料板塊跑輸滬深300。
過去一個月，食品飲料板塊漲跌幅爲-3.6%，漲跌幅在31個行業中排名第21，跑輸滬深300(-1.2%)2.4pct，其中白酒下跌3.9%，其他酒類、乳品漲跌幅排名靠前，分別爲+0.2%、-0.5%，調味發酵品、零食漲跌幅排名靠後，分別爲-7.2%、-7.8%。從4月份社零數據來看，餐飲增幅放緩，同比增4.4%，其中限額以上餐飲同比增0.0%，菸酒類的數據增速放緩至8.4%。茅台酒價格近期仍處於低位，上週一批價2520元左右。該行判斷4-5月商務需求恢復進度偏慢，同時上年同期受益於宴席需求的回補，銷售端的基數較高，該行預計白酒企業的發貨節奏較慢。5月份市場風格仍偏好高股息品種，乳品龍頭相對抗跌，乳品板塊跌幅較小。
該行認爲現階段食品飲料有兩個重要特點，關注大衆價格帶和二線龍頭的投資機會。
1)大衆消費價格帶有較強的增長動力。現階段消費出現明顯分層，高端和商務需求疲軟，但大衆價格帶仍在升級。
2)二線龍頭有望迎來新的發展機遇。隨着渠道和營銷方式的碎片化，傳統渠道受到較大的衝擊，一線龍頭的規模壁壘被削弱，二線龍頭有望迎來新的發展機遇。重點關注產品有獨特性，消費者基本盤穩固，全國化或區域化擴張路徑清晰的二線龍頭公司。
3)6月份，結合行業上述兩個特點和公司自身的變化，該行重點看好山西汾酒(600809.SH)、承德露露(000848.SZ)、口子窖(603589.SH)，建議關注古越龍山(600059.SH)、中炬高新(600872.SH)。
推薦組合：山西汾酒、承德露露、口子窖、瀘州老窖(000568.SZ)、青島啤酒(600600.SH)。
風險提示：原料價格波動、食品安全事件。