事件概述：公司發佈2024 年5 月銷量公告，5 月批發總銷量16.1 萬輛，同比+33.8%，環比+4.8%；1-5 月累計79.0 萬輛，同比+42.0%。
其中，5 月新能源銷量58,673 輛，同比+117.0%，環比+14.1%，滲透率36.5%；1-5 月新能源銷售19.6 萬輛，同比+111.9%。分品牌看：吉利品牌5 月銷量12.0萬輛（銀河14,193 輛），1-5 月累計62.0 萬輛（銀河6.5 萬輛），同比+38.9%；極氪5 月銷量18,616 輛，1-5 月累計67,764 輛，同比+111.7%；領克5 月銷量21,778 輛，1-5 月銷售101,561 輛，同比+54.7%。
5 月批發銷量高增 新能源表現亮眼。5 月公司整體批發銷量表現亮眼，公司批發總銷量（含領克）16.1 萬輛，同比+33.8%，環比+4.8%。受益極氪001 持續熱銷，銀河、領克銷量提升，新能源表現強勁，5 月公司新能源銷量58,673輛，同比+117.0%，環比+14.1%；其中極氪再創月銷新高，實現銷量18,616 輛，環比+15.7%。銀河、領克品牌5 月銷量分別14,193、21,778 輛，環比+11.5%、+16.3%，整體表現強勁。主品牌方面，4 月吉利銀河L7、銀河L6、熊貓MINI、幾何E、繽越、繽瑞cool 均推出龍騰版車型，改款煥新有望驅動需求。
極氪MIX、銀河E5 將上市 全年產品週期強勁。極氪MIX（寶寶巴士）定位跨界SUV，面向家庭出行，搭載浩瀚-M 架構，軸距超3 米，座艙空間利用率超過80%，擁有貫通式電動對開門，雖然身爲大型車但擁有小型車的靈活性，新車有望於下半年上市。5 月13 日吉利銀河E5 首發亮相，新車定位於緊湊型SUV，基於GEEA 3.0 電子電氣架構打造，採用CTB 電池車身一體化、銀河11 合1 智能電驅、神盾短刀電池和Flyme Auto 車機系統等，有望於下半年上市。 展望2024H2，其他新車包括銀河2 款SUV、極氪中大SUV、領克純電車型，產品週期強勁，我們看好在極氪+銀河+領克發力下新能源加速轉型。
出口需求強勁 加速佈局全球市場。5 月公司出口銷量達36,890 輛，佔比23.0%，同比+61.3%，環比-3.3%，1-5 月公司出口累計16.2 萬輛，同比+64.5%。
未來，燃油車主要出口市場以東南亞、韓國、歐洲、中東爲主，極氪面向歐洲高端市場，截至目前極氪首批線下直營門店已落地瑞典、荷蘭、中國澳門，後續將於2026 年將進入大部分西歐地區；領克車展期間與拉美六國經銷商簽約，在歐洲市場穩步發展的同時加速進軍拉美市場，全球市場加速佈局。
投資建議：公司在品牌力、產品定義及創新營銷等方面加速彎道超車，劍指國際一線車企。維持盈利預測，預計2024-2026 收入2,247.8/2,686.9/2,988.3億元，歸母淨利74.3/116.1/150.1 億元，EPS 0.74/1.15/1.49 元，對應2024 年5 月31 日9.47 港元收盤價的PE 12/8/6 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：新車銷量不及預期；新產品上市節奏不及預期；“價格戰”加劇。