投資要點
下週二（6 月4 日）有一隻創業板新股“中崙新材”詢價。
中崙新材（301565.SZ）：公司主要從事功能性BOPA 薄膜、生物降解BOPLA 薄膜及聚酰胺6（PA6）等相關材料產品的研發、生產和銷售。公司2021-2023 年分別實現營業收入19.94 億元/22.97 億元/23.52 億元， YOY 依次爲24.45%/15.21%/2.41%；實現歸母淨利潤2.98 億元/2.85 億元/2.06 億元，YOY 依次爲42.52%/-4.34%/-27.73%。最新報告期，2024Q1 公司實現營業收入5.64 億元，同比增加18.66%，歸母淨利潤0.55 億元，同比下降16.81%。公司預計2024H1實現營業收入爲11.2 億元至12.2 億元，同比變化3.20%至12.41%；預計實現歸母淨利潤1.0 億元至1.3 億元，同比變化-14.37%至11.32%。
投資亮點：1、公司是BOPA 薄膜全球龍頭，爲全球少數具備產業鏈一體化生產能力的企業。公司設立以來一直從事PA6 的研產銷，於2019 年12 月收購下游BOPA 及BOPLA 薄膜廠商長塑實業後，將業務延伸至下游薄膜產業，目前是全球少數具有“PA6-BOPA 薄膜”完整產業鏈一體化優勢的企業，BOPA產品毛利率水平優於同行。憑藉上述優勢，公司已成爲BOPA 薄膜全球龍頭，目前具有BOPA 薄膜產能近12 萬噸/年，而據卓創資訊數據，2023 年全球BOPA薄膜市場需求約爲50 萬噸，公司產能規模位居全球前列；子公司長塑實業BOPA 薄膜產品2021-2023 年全球市佔率達20%、國內市佔率達36%，處於國內功能性BOPA 薄膜首位。2、公司是PHA 鋰電膜用尼龍層主要國產供應商，有望受益於新能源汽車及儲能等行業發展帶來的機遇。PHA 鋰電膜主要應用於軟包鋰電池鋁塑封裝膜，可廣泛應用於3C 電子、新能源汽車、儲能等領域，爲未來公司發展的重點產品之一。鋁塑膜作爲鋰離子軟包電池的關鍵材料之一，有望受益於新能源汽車、儲能等行業發展帶動的需求增長，根據頭豹研究院數據，2020 年預計我國鋁塑膜市場規模約爲60.50 億元，2023 年將增長至109.60 億元，年複合增長率達21.90%。據中國塑料加工工業協會電池薄膜專委會出具的說明，鋁塑膜技術要求高，國產替代空間大；而公司是目前除日本廠商外鋁塑膜用尼龍層主要供應商，2023 年銷售規模已近1 億元，有望受益於國產替代及行業需求增長的雙重機遇。3、預製菜、短保食品等對於食品保鮮需求高的細分領域快速發展，公司EHA 鎖鮮型薄膜成長空間廣闊。近年來，預製菜、短保食品（保質期7 天以內的食品）等品類快速發展，根據艾媒諮詢數據顯示，2021 年中國預製菜市場規模3,459 億元，預計2021 年-2026 年間CAGR 將達到25.39%；2019 年短保麪包市場行業收入約170 億元，2012 年-2019 年CAGR 爲18.96%；上述短保品類的快速發展，對於食品包裝鎖鮮要求日益增強。公司開發的EHA 鎖鮮型薄膜具有較強的氣體阻隔性，可保障食品安全及新鮮口感，可應用於糕點、奶酪、寵物食品、肉製品等包裝以及105°以下的熱灌裝醬料、火鍋料的包裝，有望抓住短保食品的爆發式增長機遇。
同行業上市公司對比：公司主要從事BOPA 薄膜的研發、生產及銷售，因此選取同樣從事BOPA 薄膜生產的滄州明珠、佛塑科技，以及同屬橡膠及塑料製品行業的恩捷股份、國風新材作爲中崙新材的可比公司。從上述可比公司來看，行業平均收入規模（TTM）爲47.78 億元，可比PE-TTM（剔除異常值/算術平均）爲20.20X，銷售毛利率爲20.12%；相較而言，公司的營收規模及銷售毛利率均低於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。