菜百股份發佈2023 年報：2023 年公司實現營收165.52 億元，同比+50.61%，實現歸母淨利潤7.07 億元，同比+53.61%，實現扣非歸母淨利潤6.58 億元，同比+62.18%。
2024 年一季度業績： 2024 一季度實現營收63.16 億元，同比+25.01%，歸母淨利潤爲2.72 億元，同比+16.15%，扣非歸母淨利潤爲2.52 億元，同比+17.99%。
2023 年度利潤分配預案：2023 年利潤分配方案以總股本7.78 億股爲基準，合計擬派發現金紅利5.44 億元（含稅），佔2023 年度歸母淨利潤的77.03%。
簡評及投資建議
拆解公司業績，我們認爲有以下亮點：①品牌勢能上升期，金飾/金條市佔率提升。2023 年全年看， 公司金飾/ 金條/ 貴金屬文化消費產品消費量各+36%/36%/+6%，測算23 年金飾/金條市佔率各爲1.65%/7.36%，各上升0.3/1.1pct。②金價上行受益標的：我們測算公司2023 年金飾/金條/貴金屬文化消費產品單克毛利額各相較於2022 年+9.2/1.4/9.7 元/克。③從股息率的角度：
公司上市以來分紅率維持在76%以上，2023 年擬每股分紅0.7 元（稅前），對應5.31 收盤價股息率4.9%。
具體業績來看，2023 年公司實現營收165.52 億元，同比+50.61%，實現歸母淨利潤7.07億元，同比+53.61%，實現扣非歸母淨利潤6.58億元，同比+62.18%。
收入拆分：①按產品看，2023 年黃金飾品收入61.59 億元（+54.11%）；貴金屬投資產品收入88.84 億元（+55.79%）；貴金屬文化產品收入11.09 億元（+18.41%）；鑽翠珠寶飾品實現收入2.14 億元（+0.07%）；聯營佣金收入1.73億元（+32.34%）。②分渠道看，2023 年，線上渠道/線下渠道/銀行渠道各收入30/133/2 億元，各同比+105%/+43%/+20%。
2023 年，毛利率爲10.68%（-0.54pct）。分產品看，黃金飾品、貴金屬投資產品、貴金屬文化產品、鑽翠珠寶飾品、聯營佣金毛利率各爲17.85%、2.79%、14.16%、39.52%、95.72%，各同比-0.44、-0.01、+1.47、-3.59、+2.09pct 1Q24 業績拆解：1Q24 業績拆解：1Q24 收入63 億元（+25%），歸母淨利2.7 億元（+16%），扣非歸母2.5 億元（+18%）；其中毛利額6.3 億元（+10%），毛利率10%（-1.3pct），期間費用1.95 億元（+2.7%），期間費用費用率3%（-0.7pct）。從行業數據看，1Q24 金飾/金條消費量各增26.8%/-3%，公司受益於金條高景氣。
更新盈利預測。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利各8.2/9.2/10.1 億元，給予2024年15-18x PE，對應合理市值區間123-148 億元，合理價值區間15.82-18.98 元，維持“優於大市”評級。
風險提示：金價波動風險，行業競爭加劇風險，市場低迷風險。