金吾財訊 | 交銀國際發研報指，該行預計新東方(09901)2024財年4季度收入11.28億美元，同比+31%，在公司指引的28-31%增速上限。預計出國留學備考收入同比+21%/高中+21%/非學科素養+59%，對比VisibleAlpha預期的19%/21%/63%。該行估算調整後運營利潤6900萬美元，調整後運營利潤率6.1%，同比下降3個百分點，其中，1.4個百分點來自教學點擴張及文旅投入，1.6個百分點來自東方甄選。
該行指，線下教學點4季度或環比增10%，達到此前2024財年+30%的目標，教學點擴張提速，對公司整體毛利率影響同比約-0.4個百分點，但主要爲7-8月暑期招生布局，利好2025財年1季度招生增長。東方甄選貢獻新東方收入預計約20%，運營利潤率負向影響1.6百分點，影響好於3季度。
對於2025/2026財年，該行預計收入分別爲54億美元/65億美元，增速25%/21%，預計運營利潤率分別14%/16%，利潤率持續優化。教育主業仍健康穩定增長，給予2024日曆年25倍市盈率，保守原則不考慮東方甄選價值貢獻，維持目標價89港元/116美元，維持買入評級。