分析判斷:
1、低風阻、大空間造型，最大化車內空間。樂道L60 定位中型SUV，車身尺寸4828*1930*1616mm/軸距1950mm；車身採用低風阻、大空間造型設計，風阻係數0.229；滿座狀態下可容納5 個行李箱，儲物空間充足。
2、1000 座換電站加持，補能體驗極具競爭力。換電 = 純電版增程，城區小電池、長途租用大電池，可大幅降低用戶購車成本；樂道交付即有1000 座換電站，補能體驗極具競爭力。
3、標配城區NOA 功能，智駕全國都好用。樂道L60 全系標配單顆英偉達Orin X 芯片，基於蔚來智能駕駛全棧能力，樂道智能輔助駕駛可實現全國能開；樂道L60 全系標配30 個高性能感知硬件，包括7 個800 萬像素高清攝像頭、1 個4D 毫米波雷達、4 個星光360 攝像頭，攝像頭配置與蔚來相同，可最大化利用數據。
投資建議
依託換電強大的護城河，2023 年下半年蔚來在30 萬以上純電市場佔有率第一（數據來源於21 世紀經濟報道）；子品牌樂道交付即有1000 座換電站，預計將強勢分羹20-30 萬主流家用市場。我們預計2024-2026 年營收爲738.93、1675.77、2391.46 億元，歸母淨利潤爲-179.54、-44.00、67.66 億元，EPS 爲-8.66、-2.12、3.26 元；2024 年5 月31 日收盤價40.95 港元，對應2024-2026 年PE 爲-4.37、-17.84、11.60 倍；首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
產能爬坡不及預期，智能駕駛技術進展不及預期等。