事件：
2024 年6 月1 日，小鵬汽車公佈5 月交付數據。2024 年5 月，小鵬汽車共交付新車10,146 臺，同比增長35%，環比增長8%。2024 年1-5 月，小鵬汽車累計交付新車共41,360 臺，同比增長26%。
車型銷量修復，X9 勢頭良好，海外市場拓展2024 年5 月，小鵬汽車共交付新車10,146 臺，同比增長35%，環比增長8%。其中，小鵬X9“九冠王”交付1,625 臺，上市五月累計交付11,456 臺，持續領跑純電MPV、純電三排座車型市場。2024 年1-5 月，小鵬汽車累計交付新車共41,360 臺，同比增長26%。同時小鵬汽車海外市場拓展澳大利亞、法國市場，將爲澳大利亞、法國市場的用戶帶來小鵬汽車旗下重點車型，包括小鵬G9、G6 等。5 月，小鵬G6、X9 已在香港正式亮相，首批右舵版小鵬G6 預計於今年第三季度交付，海外市場有望持續貢獻增長。
MONA 6 月即將上市，B 端和C 端協同發力作用明顯車型規劃來看，Mona 品牌首款車型預計6 月份上市，小鵬品牌下一款車型預計Q4 上市，新車週期密集。Mona 子品牌代表着“made of new ai”，有望成爲全球AI 智駕汽車普及者。其中Mona 子品牌首款車型，定價在10-15 萬價格帶，新車定位緊湊型純電轎車，有望重新定義智能A 級轎車。
智能駕駛持續加速，端到端大模型逐步上車
智能駕駛進展來看， XNGP 城區智駕月度活躍用戶滲透率達84%。截至2024年5 月31 日，XNGP 已全量覆蓋全國283 個城市，開城範圍持續擴大中，同時XNGP 官方實車測試里程累計超過646 萬公里，有效里程數據有望持續積累。5 月20 日，小鵬汽車在北京舉辦了以“開啓AI 智駕時代”爲主題的發佈會，宣佈面向用戶全量推送AI 天璣系統，並行業首發量產的“端到端”大模型，全球首發AI 代駕，MONA 系列首款車型即將亮相。
盈利預測、估值與評級
新車型上市在即，公司有望迎來銷量拐點。智能駕駛迭代催化和車型上市節奏有望助力公司實現財務數據的反轉。我們預計公司24/25/26 年銷量分別爲22/61/75 萬輛，對應營業收入分別爲506/981/1093 億元，同比增速分別爲 65%/94%/11%。歸母淨利潤分別爲-57/-7/29 億元。建議持續關注。
風險提示：智能化功能推進不及預期；智能化對整車銷量影響不及預期。