事件描述
公司發佈2023 年年度報告，全年實現營收35.29 億元，同減22.04%；實現歸母淨利潤1.94 億元，同減41.96%；實現扣非歸母淨利潤0.65 億元，同減71.86%。
公司發佈2024 年一季報，實現營收8.56 億元，同減24.27%；實現歸母淨利潤0.59 億元，同減51.46%；實現扣非歸母淨利潤0.38 億元，同減64.03%。
事件點評
消費電子下行、國際貿易摩擦共同導致公司2023 年業績承壓。
2023 年，受到國際環境、地緣政治和下游裝備投資乏力等因素的影響，機牀工具行業整體需求減弱，公司優勢業務3C 領域受消費電子下行、國際貿易摩擦的影響較大，因而營收、業績均有所下滑。
消費電子有望築底向上，公司有望受益。一方面，公司拳頭產品鑽銑加工中心第四季度出貨同比增長超120%；另一方面，2024 年1-4 月，國內市場手機出貨量9148.6 萬部，同比增長12.3%，其中單4月出貨量達2407.1 萬部，同比增長28.8%。
中高端領域新增長引擎逐步發力。公司新成立的第二事業部，對標臺韓的中高端新產品首年訂單額近5,000 萬元；對標日本友商的中高端新產品首年訂單額超2,000 萬元；新組建的新能源特戰隊，拓展客戶數量超過160 家。
存量設備更新的需求亦有望驅動公司業績向上。2024 年4 月9 日工信部聯合7 部門印發《推動工業領域設備更新實施方案》，其中重點提到了推動工業母機行業更新服役超過10 年的機牀等。隨着國家利好政策的支持、經濟環境的好轉，數控機牀更新替換需求將持續釋放，公司業績將穩步提升。
展望未來，鈦合金/AI 應用/穿戴設備有望帶來新增長點。隨着鈦合金材料進一步在國內外各大手機品牌及產品類型中逐步滲透，對公司鑽攻機產品需求的成長空間有望持續打開。同時，《2023-2024 中國科技類消費電子產業發展白皮書》認爲，消費電子作爲AI+應用的承載終端，理應開啓新一輪週期。Counterpoint 預測，2024 年全球AI手機滲透率約4%，出貨量有望超1 億部；2027 年全球AI 手機滲透率約40%，出貨量有望達5.22 億部，有望帶動設備需求。同時，以蘋果MR 爲代表的智能穿戴市場，在AI 的助推下也有望迎來大爆發。
盈利預測與估值
公司在通用設備領域、3C 領域不斷鞏固規模優勢和市場佔有率，並積極拓寬新賽道，在高端領域、新能源領域不斷加大拓展力度，預計公司2024-2026 年營業收入預測爲49.05/57.74/65.72 億，同比增速分別爲38.98%/17.71%/13.82%；預計歸母淨利潤爲4.95/6.1/7.3億元，同比增速分別爲154.46%/23.26%/19.65%。公司2024-2026 年業績對應PE 分別爲21.14、17.15、14.34 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：
消費電子復甦不及預期風險；新技術拓展不及預期風險；競爭加劇風險。