今年以來，人工智能無疑成爲推動美股反彈的最大動力，但最新一輪業績期也給投資者敲響了警鐘——AI概念股風險與回報的高低並存格局愈發明顯。人工智能交易對整個市場的拉動作用已經出現了頹勢，市場風格切換的時機可能即將到來。

AI概念股本輪業績期的表現可謂喜憂參半。一方面，諸如C3.ai等公司由於業績不及預期而大跌，UiPath的CEO意外離職更是令該股應聲重挫34%。

但另一方面，惠普等公司憑藉着佈局AI領域而獲得資金青睞，股價翻番。總體來看，數據顯示自ChatGPT發佈以來，86%的“AI引用”公司業績均超預期，其他行業則只有78%。而且，這些公司的股價在業績超預期時的平均上漲0.3%，高於傳統公司0.3%的平均跌幅。

不過，倘若業績令投資者失望，AI概念股的平均跌幅高達5.3%，遠超過傳統公司2.5%的平均跌幅。這種高回報伴隨高風險的格局，意味着投資者如果想繼續追捧AI概念股，需要更加謹慎。

在整個AI題材中，英偉達無疑是關鍵所在。在5月22日業績公佈之前，該股與標普500指數的相關性高達0.95，二者的漲跌走勢基本同步。

然而，英偉達業績公佈後卻出現了分化。Evercore ISI策略師Julian Emanuel指出，儘管該股在績後3個交易日內上漲20%，但標普500指數在這期間基本持平，相關性出現顯著下降。

這一變化令市場分析人士驚訝不已，因爲過去30年來從未出現過標普500指數中市值位居前五大成分股出現如此大漲，而指數本身卻基本沒有跟隨上漲的情況。有機構認爲，英偉達股價與整體市場開始出現背離，可能意味着“一個股票代表一個市場”的時代臨近結束。

事實上，本週以來，CBOE波動率指數VIX已從11.93升至14.51，市場噪音有所增加。在AI概念交易熱潮逐漸褪去的背景下，投資者或可考慮把注意力轉移到此前被市場冷落的道指成分股上。

今年以來，傳統公司佔比較大的道指漲幅僅爲1.2%，遠跑輸標普500和納指。不過，5月17日創下40000點新高以來，道指已經下跌近5%，目前出現了自2022年9月以來的最大超賣程度。

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編輯/ruby